原油价格持续上涨 成本向下游转移遇阻力

　　今年以来国际原油价格持续上扬，至今上涨幅度已超过50%，目前向70美元挺进。原油价格上涨已开始向下传导，中下游企业感受到了成本上升的压力，但由于终端需求仍然相对比较低迷，成本压力继续向下传导面临不少阻力。一家海运企业相关人士表示，成品油价格上调后，企业成本上升，但沿海运输市场低迷，成本难以继续向下传导，对企业业绩将带来不利影响。

　　原油是石化产业链的源头，其价格变动必然会向下传导。最近成品油价格提高，这对炼油企业来讲，原油价格上涨所带来的成本——即使不是全部也是较大部分，可以有效地向下游转移，能够保证获得一定的毛利率。但对下游企业来说，则意味着成本的上升，如作为用油大户的运输企业成本明显增加，而运输价格难以相应提高，成本上升因素只能企业内部消化，其结果是企业利润空间缩小。

　　其他处于产业链中下游的企业也是如此。某石化公司有关人士表示，国际原油价格上涨直接带来的就是成本上升，而这些成本能否有效向下转移要看下游企业的承受能力。从目前整体情况看，向下传导面临一些困难，主要就是下游企业运营仍不理想。

　　从石化整个产业链看，越靠近上游其价格上涨越容易向下传导，而越向下游则传导越有困难。其原因是，最上游企业通常投资巨大，进入门槛较高，形成了一定的竞争优势，甚至具有一定的垄断性，在与下游企业的买卖竞争中处于优势地位，即使下游企业市场状况不佳，上游企业也能够相对容易地向下转嫁成本。但另一方面，越向下游，市场竞争就越充分，成本传导更多地决定于上下游企业所处的市场状况和二者的竞争关系。即如果下游企业市场活跃，需求旺盛，价格能够上调，这种传导就相对容易，否则就难以实现。

　　从目前情况看，面向终端消费的行业如纺织服装、塑料等，虽然今年以来有所回暖但总体仍然低迷，因此成本向下游传导遭遇了很大困难。这种困难也会以相反的方向向上“传导”。以纺织纱线、织物及制品的出口为例，2009年1-4月出口金额同比下降15.2％，而2008年1-4月同比增幅却达到26.6%。可以说，从目前整个石化产业链的情况看，原油价格上涨向下的传导越向下游阻力显得越大。

　　其根本的原因是，受经济形势影响，最终面向消费者的消费品市场复苏乏力，需求不振，价格下降。特别是推动我国经济发展的重要力量之一的出口，下降十分明显，因此相关企业消化成本上涨的空间有限。

　　当然，与去年底相比，终端市场今年以来有所回暖，如纺织纱线、织物及制品的出口增长今年前两个月同比下降达20.6%，前四个月就收缩至15.2％，这表明3、4月份降幅明显收窄。所以，今年以来不少化工品价格有所上涨，当然原因不仅仅是成本传导推动所致。

　　若从上市公司今年上半年业绩方面考虑，价格传导在时间上的滞后性还要考虑。如果按通常两个月多的时滞来分析，目前的企业成本应是两个月前的原油价格——大约在50美元/桶。而目前近70美元的价格将在今后两个月左右的时间内表现出来。到那时，如果下游行业低迷状况没有大的改变，中下游企业业绩将受到进一步的影响。