汽车行业：乘用车消费细则实施拉动行业

　　2月份汽车销量82.8万，同比增长24.7%，乘用车消费表现相对平稳，商用车市场环比提升幅度较大，但其增速能否持续取决于国家相关政策的具体执行效果，不确定性较大；3月份为汽车消费旺季，4月份汽车将出现一定程度回落；同时3-4月份期间为上市公司年报及季报密集发布时间，需防范季报、年报风险。
　　1-2月汽车累计销量正增长超出市场预期。在国家各种政策的刺激下，1-2月，汽车累计销量为156.4万辆，同比增长2.7%，超出市场预期，我们认为在2009年全年销量达到1000万辆的目标市场可能性较大。
　　乘用车消费持续性较好。1-2月乘用车销量121.8万辆，同比增长5.8%，我们认为乘用车市场将保持平稳发展趋势，2009年自主品牌有望保持30%以上的市场份额，相关龙头上市公司的业绩增长确定。
　　重卡市场短期回暖，但仍难言复苏。随着4万亿投资的具体落实，1-2月城镇固定资产投资增速高达26.5%，工程机械销量的增加是的相关自卸车产品销量出现短期回暖，但公路运输车和半挂牵引车的销售情况仍然未见好转迹象，重卡市场难言复苏，短期内回升仍难改其强周期投资品的特性。
　　“汽车下乡”3月13号正式推出。细则实施预期对轻卡、微客消费的刺激力度较大，带动了2月轻卡、微客销量的高速增长，受政策正式实施的刺激，3月轻卡、微客销量将依然维持高位增长局面。但低于预期的是，新增购置轻卡、微型客车、低排量轿车仍然不在“汽车下乡”细则范围内。
　　投资策略与风险提示。国内乘用车消费以储蓄为主以及不同区域间经济差异，将导致乘用车消费的延续性。商用车增速能否保持将取决于相关政策具体实施，不确定性较大。维持09年汽车投资策略核心观点，即乘用车投资价值较大，重点推荐上海汽车(9.64,0.54,5.93%)和一汽轿车(11.68,0.33,2.91%)，以及相关零部件配套企业一汽富维(12.80,0.43,3.48%)和巴士股份(6.42,0.21,3.38%)。关注政策实施带来的交易性机会，关注云内动力(8.33,0.18,2.21%)、东安动力(8.29,0.07,0.85%)、江淮动力(4.90,0.14,2.94%)、东风汽车(4.11,0.11,2.75%)、福田汽车(9.19,0.52,6.00%)等。适当规避季报及年报难以达到预期的风险。