为维护银行体系流动性合理充裕，8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日6000亿元MLF到期的续做)和20亿元7天期公开市场逆回购操作。中期借贷便利操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别为2.75%和2.0%。

业 内 人 士 普 遍 认 为 ，MLF和逆回购利率双双下行释放出货币政策发力稳增长、加大逆周期调节力度的信号。在MLF利率下行的背景下，预计本月LPR(贷款市场报价利率)大概率将同步下行，并进一步带动实体经济融资成本下行。

植信投资研究院高级研究员王运金表示，在海外货币政策收紧与主要发达国家持续加息的情况下，央行超市场预期下调政策利率，可以看出当前我国及时调整货币政策扩信用的迫切性。国内经济形势需要稳健货币政策加大逆周期调节力度，降低利率、刺激需求。他同时表示，央行维持较低规模逆回购操作，主要考虑了当前市场流动性相对宽裕与财政支出加快的影响，与此同时，MLF缩量2000亿元对市场流动性影响也不大。

伴随着MLF的下行，本月20日即将公布的LPR大概率也将下行。中国银行研究院研究员梁斯分析称，在利率传导机制体系下，政策利率下调将带动市场基准利率下移，继而进一步带动市场利率下降。根据以往经验，LPR与MLF之间多数时点存在稳定的比价关系，前者多会跟随MLF利率同步下降，预计本月LPR大概率将同步进行调整，这会带动贷款利率下行，以进一步降低实体经济资金成本，缓解企业财务负担。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，8月LPR大概率将下行，与此同时，不排除5年期以上LPR报价下调幅度超过 10 个基点的可能性。“伴随贷款利率下行，加之结构性货币政策工具和新设立的政策性金融工具充分发力，8月金融数据或将显著回升。这将为下半年GDP增速尽快回归合理区间奠定基础。”王青说。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，在后期美联储加息节奏有所放缓、“以我为主”的政策基调下，也不排除再次降息的可能。三季度降准的概率不高，但若四季度房地产融资有所改善，宽信用进程加快，在结构性流动性短缺框架有所恢复的情况下，为给银行体系提供长期流动性、进一步降低负债成本，不排除会适时进行0.25个百分点的小幅降准操作。此外，在引导贷款利率进一步下行下，后续负债端成本管控的必要性进一步加强，负债成本管控举措有望加快出台。

关键词： 政策利率 稳健货币政策 市场流动性 实体经济资金成本