近十年10月行情5涨5跌 金九已现银十可期？

近十年10月行情5涨5跌 金九已现银十可期？(4)

《每日经济新闻》记者注意到，部分研究者认为，经济疲软的根源在于国内经济经过了改革开放三十年的大发展后，“三驾马车”动能放缓。而国内依靠比较富足的低成本劳动力等因素支撑起来的经济高增长之路已到了需要改进的时候。面对人口红利逐渐消失，低要素成本驱动的模式可能将难以为继，而诸多领域产能表现出相对过剩。据相关媒体报道，9月22日，民生证券首席经济学家邱晓华表示，经济正处在困难，但不会硬着陆，四季度经济增速将企稳。

此前4万亿经济刺激计划起到了较大作用，目前面对经济下滑，似乎投资又成拉动经济走出泥潭的重要措施之一。据媒体报道，近期各地陆续发布了总计近20万亿元投资计划。但首先这20万亿投资需要融资配套，面对全球流动性再次泛滥，出于对通胀抬头的忧虑，央行对释放流动性或将更加谨慎。这20万亿投资能兑现到何种程度，只能用时间来证明。

分析人士认为，从各项经济数据来看，目前国内经济出现一个缓慢下行趋势。但在2008年，受次贷危机影响，国内经济呈现出的是快速下滑景象。

2008年，受国际金融危机快速蔓延和世界经济增长明显减速的影响，加上我国经济生活中尚未解决的深层次矛盾和问题，国民经济增长由上升转为下降趋势。从当年一季度开始，经济增速逐季放缓态势十分明显、经济运行困难有所增加、经济下行压力加大、企业经营困难增多，保持农业稳定发展和农民持续增收难度加大，而金融领域的潜在风险也在增加。与此同时，受金融危机影响最大的出口相关行业也开始出现负增长。当年12月，我国进出口总值为1833.3亿美元，同比下降11.1%。同时，由于欧盟、美国和日本是我国前三大贸易伙伴，受金融危机影响，2008年对3个市场的出口产品数量和金额也出现明显回落。

流动性：单周净投放创新高

最后，让我们来分析资金流动性情况。

分析人士认为，今年由于经济回落，使得货币政策一直有松动迹象，但为防止输入性通胀，即便有所松动，也不能像2009年那样宽松。

今年以来，央行已两次降息，尽管7月CPI跌下2%，市场对降准甚至再度降息呼声一直居高不下，央行却迟迟没有这方面的动作，反而在公开市场上大展拳脚。

近期，央行一直采用滚动逆回购方式投放流动性。9月13日，央行近10年来首次重启28天逆回购操作。周四，央行在公开市场开展了500亿元14天和1300亿元28天逆回购操作，中标利率分别持平于3.45%和3.60%，至此，本周逆回购投放规模达到4700亿元，创下了历史单周投放之最。此外，央行本周共计实现资金净投放3650亿元，为单周净投放规模最多的一周。而上周则实现净投放1010亿元，结束了此前连续三周的净回笼。

自9月13日央行重启28天逆回购开始，至昨日共进行了5期5000亿元的操作。加上周二恢复发行的1000亿元和周四的500亿元14天逆回购，央行为解决金融机构双节及季末资金需求，共向市场投放6500亿元，其规模已超过降准0.5个百分点所释放的资金额。

但不断滚动逆回购也对后续资金面形成压力。据统计，目前10月到期逆回购规模高达6500亿元，扣除390亿元到期央票所释放资金后，10月公开市场已形成6110亿元被动净回笼的资金规模。

反观2008年，国内货币政策则是先紧后松。

2007年12月3日～5日，中央经济工作会议召开，决定2008年宏观调控的首要任务仍然是 “防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，会议明确提出，2008年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。2008年2月，我国CPI当月涨幅高达8.7%，CPI的高位运行再次引发了人们对经济高通胀的担忧。

为落实从紧的货币政策，央行于2008年1月16日、3月18日、4月16日、5月12日和6月7日连续5次上调存款准备金率，同时，央行也降低了部分大型商业银行的信贷额度，市场资金面开始收紧。

收紧政策的效果在2008年年中逐渐体现，当年5月CPI涨幅开始走低，因此货币政策重新松动，当年8月，央行调增了全国商业银行信贷规模，以缓解中小企业融资难和担保难的问题。

《每日经济新闻》记者注意到，不少分析人士认为，通过对比2008年和2012年的经济形势不难看出，今年虽然遇到一定困难，但形势仍好于2008年，因此股市出现“银十”仍值得投资者期待。