车市低迷盈利下滑 经销商为避险加速兼并

[导读]据了解，这次宝信通过超过3亿美元的资本完成大规模的并购。但它带来的市场反应并不令人乐观。收购公告发布后，宝信汽车当日全天股价下跌2%，午间最大跌幅甚至达到7.25%。

车市遇冷，经销商利润下滑。有调查显示，今年前6个月的汽车经销商负债率超8 5%警戒线。因此，汽车经销商的兼并或重组动作频频。8月30日，宝信发布公告，将斥资3 .0 5亿美元收购燕骏集团。而今年以来收购动作不断的庞大集团，近期也表示将收购18家江淮直营店等。未来，兼并重组将成为汽车流通领域的一种主要现象吗？但仅靠快速扩张，谋求规模效益恐怕并不能解决盈利空间压缩的困境。未来，汽车经销商们恐怕还需要积极转变经销模式，拓展盈利渠道，如：加强售后服务、发展汽车金融等，才能度过难关。

经销商收购动作频繁

新车市场曾经是经销商们的“利润奶牛”，但如今已失去了往日生机。大型的汽车经销商集团纷纷通过兼并和收购来完成渠道上的“变身”。

继中升收购龙华，广汇收购申蓉之后，近期汽车集团的收购兼并再有大动作。8月30日，老牌的宝马经销商燕宝(燕骏全资子公司)易主。宝信汽车宣布收购由花旗、私募基金PangaeaO ne、A polloGlobal Managem ent控股的燕骏集团。此次收购耗资3.05亿美元，以现金、发行债券及代价股份方式支付。

还有，庞大集团近期的收购动作也相当频繁，充分显露出其逆市扩张的“野心”。据了解，9月4日，庞大双龙(北京)汽车销售有限公司宣布，已经成功完成对中汽南华股权的收购，庞大双龙由此成为韩国双龙汽车在中国大陆地区唯一总代理商。

当然，对中汽南华的收购并不是庞大集团收购与兼并之路的终点。近期，据庞大集团透露，将收购18家江淮汽车的直营店，布局西南市场。据了解，目前庞大集团已拥有22家江淮4S店。若此次收购成功，旗下4S店数量将会上升至40家。庞大集团将成为江淮轿车最大的汽车经销商。

盈利下滑催生兼并

据德勤发布的《2012中国汽车经销商风险状况调研报告》(下简称《调研报告》)显示，中国经销商对新车销售的依赖程度过高———其92%收入来自于新车销售。

而国外发展较为成熟的市场中，新车销售的利润大约占总利润的55%，其中32%为二手车销售，13%为配件及售后服务。因此，由于盈利渠道的单一，当车市增长放缓时，国内的经销商除了要面对利润空间下滑的局面，承受高库存带来的压力外，还需面对流动性的风险。德勤的《调研报告》显示，2012年前6个月，汽车经销商的资产负债比率已接近85%的警戒水平，相比2011年12月的80%明显上升。此外，高库存压力将加剧流动性压力，据了解，全国大部分经销商的库存压力系数超过了1 .5的警戒线，达两个月左右。此外，经销商与主机厂的关系不平等，经销商对主机厂的依赖较大，尤其是来自原始设备制造商的商务政策和支持，都增大了其经营的风险性。

据相关业内人士介绍，今年将有50%以上的经销商会出现亏损。经销商面临的经营风险进一步加大。在这种情况下，经销商们的兼并和重组或将加剧。此前，庞大集团掌门人庞庆华接受媒体采访时曾表示，“我个人认为收购兼并是非常好的时机”。“在车市低迷时期，收购才具备条件”，汽车评论员张志勇(微博)也认为，以低成本的方式扩大规模，获得未来的高收入增长，对汽车集团来说是一种“诱惑”。目前情况下，兼并和收购将成为一种主要的现象。

规模效益与风险并存

对于汽车流通领域的大范围扩张，坊间表示出了期待。

有种看法是希望超大型汽车销售集团的出现，能改变中国经销商与厂家不平等地位的局面。大型汽车贸易集团的逆市扩张，有利于资源的整合，降低成本，形成规模效应，更好地应对未来车市的风险，张志勇表示，此外，重组之后，能够把众多零散的品牌进行整合，有利于企业的发展。

但业内人士也有不一样的看法。

有业内人士指出，未来资本会更加青睐效益，而不是规模。规模大但利润低甚至赔钱的经销商集团对资本来说是包袱，而不是获得收益的好工具。

据了解，这次宝信通过超过3亿美元的资本完成大规模的并购。但它带来的市场反应并不令人乐观。收购公告发布后，宝信汽车当日全天股价下跌2%，午间最大跌幅甚至达到7.25%。这表示了资本市场对宝信汽车的此次收购并不看好。

德勤全球汽车行业领导人JoeV itale此前表示，目前中国汽车市场已经进入了转型期，因此，优化收入和利润增长结构、开发售后和金融服务等，对于经销商的发展较为重要，只有不断地寻求改变，才能在激烈的竞争中立于不败之地。