首钢股份(000959.SZ)是一家什么类型的公司？当然是钢铁，但不能不提的是，在首钢的利润构成中，其钢铁业务亏损严重，首钢的利润来源已主要依靠汽车业务，其所持有的北汽股份的18.31%股份，能够让首钢每年都获得相对稳定和丰厚的投资回报。一家昔日著名的钢铁公司现在已经靠汽车业务来维持生计。

根据首钢股份2011年报显示，首钢股份目前对外投资了7个项目，全部投资额40.10亿元，2011年，获得投资收益4.77亿元，其中，投资北汽股份所获得的投资收益为4.74亿元，累计收到投资收益10.64亿元，已超过10亿元的原始投资额，而且也是首钢股份对外投资的7个项目中唯一一个全部收回投资成本的项目。

投资北汽收益丰厚

北汽股份作为北汽集团未来上市的平台，自成立以来就备受各方关注。2010年9月20日，北汽股份由北京汽车投资有限公司(下称北汽投资)原有5家股东及北京国有资本经营管理中心共同发起设立。北汽股份注册资本50亿元，发起人出资总额为106.43亿元。

其中，经评估的股权与实物资产合计为81.43亿元，现金25亿元。首钢股份出资额为19.49亿元(其中以所持有的北汽投资23.62%股权评估值出资16.78亿元，现金出资2.71亿元)，持股9.16亿股，持股比例18.31%，为第二大股东。

首钢股份董秘章雁6月14日对《投资者报》表示，持股北汽股份是从整个产业链角度考虑的，因为旗下首钢冷轧薄板有限公司(下称首钢冷轧，持股70.28%)，是北汽股份的原料提供商，考虑到产业链发展的问题，北汽股份(原北汽投资)也是首钢冷轧的二股东。

2007年11月，首钢股份、首钢总公司与北汽投资共同投资设立北京首钢冷轧薄板有限公司。三方成立的冷轧薄板公司是首钢搬迁、调整产品结构的重点项目，项目总投资约64亿元，冷轧薄板公司注册资本26亿元。北汽投股份以货币出资5.2亿元，占注册资本的20%。

从投资角度来说，北汽股份投资首钢冷轧是亏本的买卖。2011年公司的冷轧板材产量181.2万吨，实现营业收入91.97亿元，同比增长11.24%；利润总额-7.81亿元。

虽然，北汽股份投资首钢冷轧处于赔钱状态，但首钢股份投资北汽车股份可是赚得盆满钵溢。截至2011年末，首钢股份投资北汽投资获得的累计投资收益为10.64亿元，已经全部收回投资成本。

北汽投资的角色

在钢铁业低迷且亏损加剧的同时，投资汽车产业所获得的稳定收益对首钢而言最为重要，而且利润额还超过了中小汽车企业。

2011年，一汽夏利的净利润仅为1.09亿元，同年首钢股份从北汽获得投资收益为4.74，这样的业务已相当于4个一汽夏利盈利总和。不仅如此，这笔投资收益还把首钢股份从亏损深渊拉出。

截至2011年末，首钢股份全年净利润只有1178.28万元，如果扣除来自北汽股份4.74亿元的投资收益，首钢股份当年的亏损额高达近5亿元。

2011年，北汽股份营业收入35.61亿元，利润总额25.21亿元，净利润25.10亿元，期末总资产212.68亿元，净资产112.97亿元，未分配利润24.62亿元。

与苦苦支撑的钢铁业相比，北汽股份看起来就是台“印钞机”。而说起北汽股份，还要追溯到2006年12月份，首钢股份以所持有的5家公司的股权和5.2亿元现金与控股股东首钢总公司签署协议，置换北汽投资的23.62%的股权。

据2006年第四季度评估，首钢股份拟收购所置入相关汽车投资项目，以2006年9月30日为基准日，账面调整值是9.19亿元，股权评估值为10.60亿元。

当初首钢股份与首钢总公司置换这部分资产的理由是北汽投资与公司的冷轧薄板项目和精品钢战略具有极强的相补性。因此，此次收购有助于促进公司所生产的高等级的汽车板、家电板和建筑板的市场开发，培育形成紧密的上下游产业链。

根据资料显示，首钢股份冷轧薄板生产线项目于2005年7月正式开工建设，2007年底建成投产。2008年8月5日，首钢冷轧薄板有限公司(下称首钢冷轧，首钢股份持股70.28%，北汽投资持股20%)该项目曾是目前华北地区投资规模最大，装备水平、技术与产品定位最高的板材生产线项目。不过，现如今这家号称华北地区最大的板材项目，却面临着巨额亏损。

而与此同时，北汽股份却朝着它的IPO目标渐行渐近，2010年9月北汽股份董事长徐和谊表示，已和德国奔驰达成一致，未来北京奔驰的中方股权等优质股权也将陆续注入北汽股份。两年内北汽股份将IPO。

虽然，目前北汽股份还没有最终敲定何时IPO，但现在看来，上市只是时间早晚而已。

7项对外投资汽车最赚钱

截至2011年末，首钢股份对外投资项目7个，全部投资额40.1亿元，除北汽股份外，其余6个项目都处于薄利或是亏损的境地。

其中，北京首钢冷轧薄板有限公司(首钢持股70.28%)亏损最为严重，2011年，该公司冷轧板材产量181.2万吨(其中汽车板83.3万吨，家电板40.3万吨，专用板19.8万吨)，同比增产7.8万吨。当年实现营业收入91.97亿元，同比增长11.24%，利润总额为亏损7.81亿元。

另外，除去北京首钢嘉华建材有限公司(首钢持股60%)和北京首钢富路仕彩涂板有限公司(首钢持股50%)在2010年停产外。首钢所投资的其余三家公司，贵州首钢产业投资有限公司(首钢持股100%)、北京清华阳光能源开发有限责任公司(首钢持股28.7%)和北京铁科首钢轨道技术股份有限公司(首钢持股7.12%)处于微利状态，2011年分别实现净利润5411万元、561万元和2224万元。

以此可以看出，在首钢股份的7项投资中，北汽股份是最赚钱的项目。

首钢集团内部人士6月13日对《投资者报》表示，关于汽车产业的投资和经营，首钢集团一直参与很多，包括首钢重型汽车有限公司、首钢福田空调器有限公司等。而且在首钢搬迁的时候，首钢集团就曾公开表示，要在北京发展汽车零部件产业。因为有北汽控股这样的朋友，不用太担心客户问题。