尹同跃重提IPO 奇瑞急需补200亿资金缺口

　　近日，奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃对媒体表示，奇瑞汽车将再度启动IPO，正在筹划A+H股上市计划，具体上市时间等暂未定音。奇瑞早在2006年就曾传出IPO消息，到2008年3月已完成股份制改造并提交了上市申请材料，然而却因金融危机导致业绩下滑而搁置。事隔4年，奇瑞汽车再次公开重启IPO事宜。

　　业内人士对《投资者报》记者表示：“奇瑞IPO一度搁浅是主营业务亏损，靠政府补贴实现盈利并不能改变公司本身的经营状况。此次重提IPO则是为了弥补庞大的资金缺口。”

　　一方面，奇瑞汽车目前的总负债已超300亿元，其资产负债率常年在70%以上;另一方面，奇瑞要与捷豹路虎合资在土耳其、越南投资建厂，同时还有旗下品牌调整研发等诸多项目。资金成为奇瑞目前的大问题，上市融资也显得较为紧迫。

　　仅建厂合资就需160亿

　　奇瑞的亏损在业内不是秘密，而对于近期再次传出即将IPO的奇瑞来说，2012年如何提高盈利似乎尤为重要。奇瑞正在紧锣密鼓进行布局。

　　作为中国最大的汽车出口企业，奇瑞出口车一直是公司利润的重要来源，海外设立基地、合资建厂、发布新车，奇瑞动作频繁。刚刚结束的第20届乌克兰国际车展上，奇瑞汽车以庞大的参展阵容亮相，并正式宣布了新瑞虎在乌克兰上市销售。

　　除此之外，奇瑞也逐渐加快海外扩张建厂的步伐。日前有海外媒体报道称，奇瑞将在5年内投资5亿美元在土耳其建立整车厂和发动机厂;并计划在越南建立CKD全散件组装生产基地，其制造的车辆主要面向东南亚国家市场，只是投资额及资金投入具体情况尚未公开。

　　在国内，奇瑞与捷豹路虎的合资也在同步进行，据悉新合资公司总投资额为121亿元，由于双方各持股50%，奇瑞汽车对此投资额将达60.5亿元。目前该合资项目已经进入环评阶段等候审批，其在江苏常熟的生产基地正在紧张准备中，内部组织架构初步搭建完成，合资公司首款车型将于2014年中下线。而在今年3月份，奇瑞还在安徽黄山建“汽车露营地”，是一种汽车自驾营地的旅游新业态项目，总投资额为10亿元。

　　除上述项目外，在2011年，奇瑞还有几个投资过亿的大项目，分别是2011年11月，奇瑞汽车与以色列集团按照50:50投资成立的独立合资汽车企业发布了全新的汽车品牌——观致。合资公司的注册资本为34亿元，奇瑞对应的出资为17亿元;2011年8月奇瑞在非洲设立投资公司，对应的投资额为16.25亿元;同年7月，奇瑞在巴西建立工厂，投资额为4亿美元，约合人民币25亿元。

　　这意味着，自从2011年至今，奇瑞汽车仅仅在海外设厂、合资企业方面，计划和已建项目的投资额将达到160亿元。这尚未包含越南投资建CKD工厂的投资。

　　但奇瑞汽车本身的资金链十分紧张。公开资料显示，奇瑞汽车目前的总负债已经超过300亿元，流动负债约200亿元。截至2010年9月，其资产负债率已约75%，而这一数字常年在70%以上。

　　奇瑞汽车2011年度第一期中期票据募集说明书显示，截至2010年9月末，公司未来计划的项目数量高达139个，计划投资总额达216.7亿元。

　　不难看出，奇瑞的困难在于“钱紧”，而此次重新启动IPO事项则是募资解渴之举。

　　项目繁杂投资激增 盈利难涨

　　业内专家对《投资者报》记者表示：“奇瑞的问题在于车型庞杂、明星车型少，而项目众多必然带来研发、建厂等资金投入大。造成的后果是车卖得多却不赚钱。”

　　目前，奇瑞旗下共13个车系237款车型，布局分散，然而，瑞虎、旗云2、A3、QQ3等车型是销售的绝对主力，而这同时也意味着除了A3之外，在过去五六年间，其他的研发车型都不成功。项目多，车型多、开支庞大，销售却并不理想。因此，奇瑞研发能力不足，主业亏损且亏损额逐年加大。

　　5月16日，奇瑞主打车型之一全新的东方之子在广州发布。奇瑞汽车董事长尹同跃表示：“新东方之子的后续产品都会以新的标准、新的姿态投放市场。”他公开向媒体透露，奇瑞将在6月底发布全新品牌战略。

　　目前，奇瑞的品牌整合已经拉开大幕。奇瑞将原本自立门户的旗下四个子品牌重新归类整合，由4大品牌调整为“奇瑞”、“旗云”两个品牌。其中，瑞麒和威麟被归入到奇瑞品牌门下;旗云成立事业部，目前包括旗云E5及新东方之子车型。

　　事实上，最近5年以来，奇瑞汽车的销量基本处于稳固增长状况。2007年其销量为38万辆;2008年经历了金融危机销量下滑但仍保持在35.6万辆;而到2009年销量激增到50万辆，同比增幅达40%以上;在2010年稳定增长后，2011年全年销量高达64.3万辆。

　　然而，销量可喜其盈利却在逐年下滑。在业界，奇瑞的亏损并不是秘密。2007年奇瑞的营业利润为11.3亿元，然而到了2008年，奇瑞的营业利润直接跌为亏损1.95亿元。对此，奇瑞给出的理由是受金融危机的拖累，然而，就在2008年，恰恰也是奇瑞实行“多品牌战略”的起点。

　　自从2008年亏损以来，一直到2011年的三季度，奇瑞始终未能实现扭亏。而且亏损额呈现逐年增加的趋势。2009年，其亏损额由1.95亿元变为8.74亿元，到2010年亏损额更是达到8.74亿元。截至2011年三季度，奇瑞汽车亏损4.67亿元。

　　销量稳增，而亏损难改。奇瑞旗下车型多而乱，在技术研发领域投入巨大，然而旗下盈利车型并不多。这就导致奇瑞主营业务的盈利能力欠佳，亏损也就不可避免。对奇瑞而言，目前的战略不再一味追求销量，而更应重视提高明星车型品质、提升盈利能力。

　　对于盈利情况预期，尹同跃在接受采访时给出了具体数字，短期盈利目标为3%，中期为5%。伴随着多项目的推进，资金需求大，重启IPO填补资金缺口，如果不能推出明星车型，一味靠增加新品牌、建立新基地很难实现盈利扭转。