租车企业跛足奔跑 做大规模应对残缺产业链

在神州租车宣布赴美IPO暂缓之后，人们得以重新审视这个热闹的行业。

对于暂缓理由，神州租车的解释是：受目前资本市场状况影响，公司价值未能得到合理体现。然而，市场人士普遍认为，资本市场对神州租车成长的可持续性、高负债率以及公司治理等问题仍存在担忧。

神州租车日前宣布，自5月3日起，取消业内其他企业都收取的“车辆贬值损失费”和“停运损失费”两项费用，再次成为行业焦点。

对此，业内观点认为，神州租车此举，与电商企业“赔本赚规模”思路相同。通过短期利润受损，试图换来用户和市场，或许能得到资本机构的认可。但不可否认的是：在资本的支撑下，快速催肥市场，产生恶性竞争，已成了租车行业的真实镜像。

热潮背后的负债风险

“租车行业是一个重资产、高投入、效益产出很慢的行业。”一位租车业专业人士介绍，租车企业的运营成本主要来自三个方面，一是折旧，二是日常运营，三是市场推广费用。

中国本土民营租车企业的龙头企业神州、一嗨、至尊三家公司都在2007年前后成立。随着这些公司先后获得巨额风险投资，租车行业开始热潮涌动。

2010年，神州租车得到了联想控股及联想投资一次性12亿元人民币的注资，投资方还允诺提供数十亿元人民币的银行授信额度。

可看得见的结果是，除了每年数千万元的广告费用之外，神州租车的车辆规模直接从2009年底的692辆增至2010年底的10202 辆，然后再猛增至2011年底的25845辆。随后，神州租车发起了价格战。2010年，在发起两次低价风暴后，其95%的车型在全国范围内的租金直降50%。

在过去几年中，一嗨租车(微博)曾进行过3轮总共近1亿美元的融资。2008年，在获得启明创投的500万美元过桥资金后，一嗨租车就在百度购买了30多个关键词做推广。在2009年7月，当一嗨拿到第二笔2500万美元的投资后，便增加车辆规模，至行业第二。2010年，一嗨又得到了启明创投、鼎晖创投和高盛的7000万美元融资。曾经认为只有网络推广结果才可控的一嗨租车CEO章瑞平，也开始接受更大规模的广告战。据了解，这一年，一嗨的广告预算开始占到全年营收的10%。

然而，热潮后的风险，亦显而易见。数据显示，截至2011年9月30日，神州租车累计从金融机构借贷17.355亿元，资本性租赁共590万元，从联想控股借贷5.496亿元，累计共有11.861亿元的净流动负债。根据美国财经网站公布的神州租车上市计划，本次 IPO 预计最高融资为1.58亿美元。因此，神州租车在IPO资金用途栏填写的第一条就是：“偿还债务”。

实际上，在2009年、2010年以及2011年前9个月，神州租车的净亏损分别为320万元、4330万元以及1.176亿元，面对连年亏损，神州租车在招股说明书中表示：公司未来一段时间内都无法实现盈利。

“租车行业是一个重资产、高投入、效益产出很慢的行业。”一位租车业专业人士介绍，租车企业的运营成本主要来自三个方面，一是折旧，二是日常运营，三是市场推广费用。其中仅汽车折旧就占运营成本的一半以上。

另外，目前中国租车市场正处在发展的初级阶段，市场尚未定型。数据显示，目前中国汽车租赁市场仍比较分散，截至2010年12月31日，中国共有1万余家汽车租赁公司;到2011年12月31日，市场的前五位的公司2010年和2011年的合计市场份额分别是9%和11%，而在租车业比较发达的美国市场，市场前五的份额合计高达95%。

“市场份额低，意味着汽车租赁公司在未来很长一段时间内的发展策略是，进一步扩大规模，设立更多网点，购买更多车辆。等市场格局逐渐稳定，租车公司可通过成本控制，实现盈利。”分析人士指出。

做大规模应对残缺产业链

在中国，提供汽车金融服务的公司少之又少，还没有成气候。因此，租车公司目前解决买车、车辆折旧问题需要的资金，只能靠投资机构“输血”。

市场分散，是任何一个处于发展初级阶段的行业都会遇到的问题。然而，在中国，租车行业的最大风险并不在这里。

“中国的租车行业，产业链上有好几个环节是残缺的。”一嗨租车公关总监邵巍如是说。“其中包括汽车金融、保险、代驾的不合法等，但是，汽车金融这个环节最重要。”

实际上，在美国，全国汽车产量的30%是汽车租赁行业消化的。大的汽车租赁公司，可以跟汽车厂商签订直接的合作协议：汽车生产出来以后，租赁公司付很低的首付款，大概只有10%或者是5%左右，再去银行或者汽车金融公司低息贷款，付清剩下的车款。随后，汽车就可以投入到汽车租赁的经营当中，租赁收入偿还银行贷款之后，剩下的就是租赁公司的收入。两年之后，汽车还可以返到汽车厂商，汽车厂商作为二手车再销售出去。

“有了这样的链条，汽车租赁公司在买车、车辆折旧方面的风险就大大降低了。同时，汽车厂商也能够保证销量。”邵巍说。但是，在中国，提供汽车金融服务的公司少之又少，还没有成气候。因此，租车公司目前解决买车、车辆折旧问题需要的资金，只能靠投资机构“输血”。

“在中国这个快速增长的汽车市场，过去很多年，汽车厂商生产出的车，消费市场都能直接消化。” 中国道路运输协会高级工程师张一兵表示，由于产销畅通，汽车厂商和租赁公司合作的动力明显不足。在张一兵看来，随着今年以来，汽车市场增速放缓，汽车厂商的合作意愿会增强。

“汽车租赁的核心竞争力还是规模，因为有了规模就有了品牌影响力、规模效益、价格优势，也就有了网络化服务等非同质化的服务。当然，围绕着规模竞争的是资金和运营能力等保障条件。”张一兵认为。

产业链残缺的部分，随着时间的推移会慢慢补全。但是，首先要做大规模，在未来，获得和汽车厂商、汽车金融公司更强的谈判能力，才是当下租车行业竞争的关键点。