3月汽车销售有望回升 关注自主品牌车企

汽车工业协会近期公布的2月行业数据显示，前两个月全国汽车产销较上年同期相比呈小幅下降态势。券商分析师表示，数据符合市场预期，3月全行业或将迎来购车旺季，而校车、公务车采购自主品牌将使相关个股迎来投资机会。

数据显示，2012年2月，汽车销售156.71 万辆，环比增长12.75%，同比增长24.51%。1-2 月，汽车累计销售295.43 万辆，同比下降5.96%。对此，中信证券认为，全行业下滑主要是由于2010年底平滑至2011年一季度的销量规模较大，导致同比基数较高。

分子行业看，商用车在1-2月销售58.06 万辆，同比下降11.91%，其中，货车非完整车辆销量7.22 万辆，同比下降幅度高达31.78%。东北证券认为，商用车表现乏力只要是受到基建和房地产调控的影响。

1-2 月的乘用车销售237.37 万辆，同比下降4.37%，其中狭义乘用车实现销量约197 万辆，累计同比下滑2.5%左右（与乘联会下滑3.1%的数据略有出入），好于市场预期。

申银万国认为，狭义乘用车数据好于预期，或是由于经销商为3月的购车旺季而做出的正常库存回补。根据季节规律，历史上3 月份狭义乘用车销量相比2 月均实现大幅环比增长，预计3月狭义乘用车销量环比增长15%左右，对应同比增速为5%。联合证券亦持相同观点。报告指出，随着去年1~2 月份高基数（政策扰动所致）因素的消除，狭义乘用车月度销量同比数据有望得到改善，预计全年增长10%左右。

宏观方面，东北证券认为，考虑到我国汽车千人保有量进入快速增长阶段，交通、能源、环境等问题日益突出，中央政府和各级地方政府不能容忍汽车销量的快速增长。但作为国民经济的支柱产业，承担消费需求的大任，需要一定的增长速度。预计全年汽车行业的增长幅度将略超过GDP增速，近10%。

政策方面，东海证券表示，2月底工信部公布的《2012年度党政机关公务用车选用车型目录》中入选的基本全是自主品牌车企，更进一步表明公车改革意义重大以及政府对自主品牌车企的支持。自主品牌盈利占比较大、业绩弹性大的车企，将会成为《目录》最受益的公司。此外，申银万国指出，教育部部长袁贵仁上周透露，目前相关部门已经在起草校车经费的条例，很快就会出台。据了解，发改委正在牵头草拟文件，包括各个单位事权分配的界定，还有财政保障的措施。因此，该公司判断，短期内校车、公车采购自主品牌热点仍将持续。

最新估值表明，汽车板块估值水平仍偏低。乘用车、汽车零部件等相对和绝对PE 仍位于历史平均水平之下，2011 年整体PE 水平在8-9 倍左右，乘用车相对大盘的估值水平为0.87 倍（历史均值为1.08 倍），优质汽车公司估值仍具安全边际。

就投资策略而言，东北证券认为，以公务用车采购目录的推出为起点，自主品牌汽车企业面临的市场竞争环境将发生实质性的好转，自主品牌汽车类上市公司将迎来系统性的投资机会。

中信证券建议投资者关注两类投资主线：一是业绩稳健增长、低估值的优势企业，二是市场地位、盈利能力有望回升、高盈利弹性的公司如上汽集团、长城汽车、福田汽车(微博)、华域汽车、一汽富维、宇通客车等。