股东英维特套现离场 机构反而“买单”庞大

股东英维特套现离场 机构反而“买单”庞大(2)

巨亏背后

虽然在1月底就发布了预亏公告，但在大股东套现离场的同时，机构却对庞大表现出异乎寻常的热情。

2月20日，庞大集团登上沪市龙虎榜，前五大席位全部为机构席位，合计买入金额达7323万元，占该股当日成交金额的32.4%。2月21日的资金流向数据显示，庞大集团资金净流入2754.23万元，基金持仓比例2.62%，机构的青睐程度可见一斑。

庞大将于4月20日发布年报，目前来看，巨亏数亿元的庞大2012年经营“成绩单”已成定局。这一报亏显然超过业界此前对庞大的预期。为何在明知利空消息即将发布的前提下，机构此时还选择蜂拥入场呢？

“这说明虽然短期业绩报表并不算靓丽，但资本市场人士看好庞大的中长期发展。”庞庆华在接受记者采访时表示，去年受商用车市场大幅下滑、乘用车市场整体增幅趋缓和中日钓鱼岛事件影响，公司的经营业绩面临压力，而此时正处于庞大上市后的快速扩张期，庞大的财务费用也是巨亏的关键原因。

三季报数据显示，去年前三季度公司实现营业收入420.2亿元，净利润亏损2.83亿元，其中第三季度单季亏损5.16亿元，资产负债率高达84.21%。仅一年内到期的非流动负债就超过38亿元，同比增长122%。公司在公告中坦言，各项费用特别是财务费用持续增加，也是导致2012年度经营业绩亏损的原因之一。

“如果早两年上市，借力上一轮车市井喷行情，庞大可能不会有今天的压力。”前述机构知情人士向记者分析道，实际上庞大的扩张是一种逆周期行为，即在整体环境都不好的大背景下逆势扩张，尤其是2011年和2012年疯狂拿高档品牌汽车的经销商授权，这对原本仅依托商用车和斯巴鲁业务这种相对传统且单一的盈利模式，提出了极大挑战。

“我自己认为就像两辆对开的车，一辆是整个国家的经济大环境在下行，一辆是逆势扩张的庞大。换句话说，市场在萎缩，我们却在扩张。这种对撞自然会带来一些损失。”今年年初，庞庆华在接受媒体采访时坦承，逆周期扩张让庞大背上了沉重的财务负担，比如新增代理品牌双龙、巴博斯、阿斯顿·马丁、奔驰、奥迪、雷克萨斯和进口大众等都是非常好的品牌，但短期都未能实现盈利。

庞庆华向记者表示，2013年庞大将暂缓前一阶段的大规模扩张步伐，转而向提升内部管理和强化售后业务要利润，“前一段时间我们只知道多拿品牌授权拼命建店，但如何经营和管理好一个店，尤其是单店效益上要求得不够，今年我们有了KPI指标。这也是下一阶段发展的重心。”

除了强调单店盈利能力和各项考核，2013年庞大仍将保持适度扩张战略，其中重点不再是奥宝奔等传统高档品牌，而是诸如长安PSA旗下的DS、观致汽车、戴姆勒与比亚迪合资的电动车品牌“腾势”等新增品牌的市场布局，由于上述品牌销量有限，其扩张力度也将收紧。

在利润贡献上，庞大前期投建的近150家经销商开始逐步步入成熟期，除此之外，传统的利润重点也得到进一步巩固，尤其是新组建的合资公司斯巴鲁中国将带给庞大客观且稳定的收益。

在与富士重工合资之前，包括庞大在内的区域总代理需向斯巴鲁中国缴纳每辆车3%的管理费。合资后，身份变为二股东的庞大可省去这笔费用，并直接计入当期利润收益。

“受新开店折旧压力和财务费用压力影响，预计2012年公司将亏损，但2010年和2011年新开店将陆续在2013年成熟，我们预计公司利润有望在2013年迎来改善契机。”海通证券的研报预计。

由于看好庞大的中长期盈利，包括海通证券、民生证券和齐鲁证券在内的多家分析机构，都在近期的研报中给予庞大公司“增持”评级。

• 2013-03-01 08:51:09转播