SUV 处于供不应求的状态 新老产品共赢

　　围绕SUV这一投资主题，哪些车企存在投资机会?

　　上述分析师认为，上半年SUV新品推出多的企业今年会有比较大的业绩弹性。根据申银万国的报告，今年上半年预计将有11款SUV新品推出。其中包括长安汽车的福特翼虎和福特翼博、江淮汽车的瑞风S5等。

　　王炎学则表示，就汽车而言品牌是最重要的，其次对于SUV，价格低和外观时尚是左右消费者选择的两个决定性因素。

　　对投资者担心的自主品牌在设计上不如合资品牌的问题，王炎学认为，合资品牌在外观设计上的水准确会高于自主品牌，但这与其售价的高度是不相称的。“如果上世纪60年代和70年代的用户还是购买主力，自主品牌的机会会小一些。但当年轻的90后成为主流消费者时，自主品牌的成长空间会非常广阔。”

　　目前A股上市公司中SUV业务突出的公司为长城汽车，由于准确地抓住了SUV的机会并在2011年10月推出了大受欢迎的哈弗H6，公司在去年获得57亿的净利润，增长66%。其中，王炎学预计H6贡献的利润在20亿元。公司的一季报也显示出强劲增长，净利润同比增长73.39%。

　　不过，一方面，长城汽车今年推出的两款SUV新品哈弗H2和哈弗H8预计都要在今年年底上市;另一方面，尽管根据中国汽车协会的数据，哈弗品牌的销量在2012年和2013年1~3月均排在所有SUV之首，但随着其他厂商在上半年相继推出SUV新品，是否会受到较大冲击?

　　王炎学则表示，SUV市场现在仍然是一个产品供给推动的市场，需求大、可选择的车型少。新产品上市虽然会分走一杯羹，但蛋糕本身就很大。2012年SUV的销量是200万辆，占乘用车整体销量的13%。如果乘用车市场总需求按2000万辆来计算，若SUV的市场份额提升到30%，则总需求将达到600万辆。

　　具体的指标方面，可以关注SUV利润占比。申银万国预计，未来两年长城汽车、长安汽车、悦达投资、广汽集团及上汽集团的SUV利润占比将分别达到60%、53%、52%、30%和19%。

　　中国汽车工业协会的数据显示，2012年，国内乘用车共销售1549.5万辆，与2011年相比增幅仅为7.07%。在车市整体表现一般的情况下，SUV却“高歌猛进”，全年销售200万辆，比上年同期增长25.5%。

　　华创证券汽车行业小组组长王炎学认为，SUV之所以会有这样的增长，核心逻辑是增购及二次购车用户增多导致的消费升级。

　　随着汽车在中国越来越普及，消费者换购、增购的需求逐步增加。根据华创证券的研究，从2009年到2012年，国内消费者中首次购车用户的比例逐年下降。2009年，首次购车用户占全部消费者的87%，而2012年则为73%。反之，更新/替换和增加一辆车的用户，即二次购车用户的比例则逐年上升。

　　而相比于首次购车用户，二次购车用户一个明显的特点就是更喜欢SUV。华创证券的数据显示，首次购车用户中，87%会选择轿车，10%选择SUV;在换一辆车的用户中，这两个数字分别是79%和18%;而在增加一辆车的用户中则为66%和31%。

　　总体来说，SUV目前仍处于供不应求的状态。中国汽车工业协会统计，今年前三个月国内SUV共销售63.35万辆，同比增长43.46%;轿车同比增长16.21%

　　王炎学则表示，汽车行业传统的投资核心是看政策，比如补贴、限购政策等。但“这些政策对主流合资品牌的影响最大，因为他们的盈利重心在规模效应上。对SUV类公司没有影响，因为现在需求远大于供给，边际需求减少不会影响到销量和利润”。由于需求大于供给，他同时认为SUV对宏观经济有避震作用，“超越周期”。

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