油价的梦魇再现 全球景气持续不振

　　此次，诺贝尔经济学奖得主克鲁曼分别受两岸之邀，发表了几场演讲，各讲出了两岸政府最不喜欢听的话。在中国大陆，讲人民币因为鉅额贸易顺差该升值，但因为人民币缺乏债券市场，有生之年可能无法见到印有毛泽东头像的国际货币；在台湾，他回答未来景气的展望时表示，「短期是审慎乐观、中期非常悲观，但长期我认为是非常乐观」，那个中期非常悲观，克鲁曼甚至以日本消失的十年来比拟。

　　相对于全球实质景气的阴晴未卜，国际油价却悄悄地来到接近每桶60美元的价位。这个逼近60美元油价，大家似乎也不当作一回事。以中油的评估为例：经济复苏看起来没那么快，新流感疫情也稍有减缓，需求面已经缓和，因此最近油价震荡应该只是短期现象，目前应该是到了波段高点；另外，石油输出国家组织（OPEC）也表示，全球经济前景不明，未来二到三年原油需求成长幅度将低于原先预估。

　　简单来看，认为油价不致持续向上挺升的重要依据，在于全球景气持续不振。不过，倘若油价上涨与否，只与景气有关而已，那就不会也不必担心有所谓的停滞性通膨现象；但事实上，停滞性通膨不仅发生过，也可能成为未来一段时期的梦魇。

　　去年之前，支撑高油价的重要原因，包括中国大陆等新兴经济体的需求增长、美元贬值及国际资金的炒作；倘若我们逐一检视此三项因素，就可发现，油价上涨梦魇再现的可能性。首先，中国大陆及印度经济仍持续成长，其中，汽车业的生产及消费成长幅度更是惊人；在美元的部分，先前因为国际金融流动性的问题，国际资金为了避险，纷纷以美元或日圆形式握有，如今，金融流动性危机逐渐解除，日圆及美元的贬势再起。

　　另外，在国际资金上，全球政府为了救市及提振经济，无不卯足了劲增加货币供给；几个先进国家砸的钱，都是以千亿美元起跳，中国大陆也不遑多让，单单在今年第一季，新增贷款就达到了4.58兆人民币，广义货币供给瞬间增加了25.5%，这些原来及大幅增加的货币，先前因为流动性的疑虑而安分保守，现流动性危机解除，那可就宛如猛虎出柙。近来，全球实质景气虽然依然不振，但油价及全球股市的翻多，不都是与资金潮有关。

　　过去，拱高油价的三因素，如今又再同时成形，岂能忽视之？除此之外，我们还可以再加上一个不利因素，就是替代能源在中短期内，前景不明。先前，由于各国政府的补贴，因此，许多资源及资金汇集在替代能源上；如今，由于各国政府为了应付不景气，花钱花太多了，不得不紧缩替代能源的补助。以西班牙为例，这个仅次于德国的全球第二大太阳能市场，今年砍掉太阳能发电的补助，将去年高达2,400百万瓦太阳能发电量的补助上限，一口气下修到500百万瓦。

　　我们知道，以现今替代能源的转换效率及成本来看，倘若没有政府的补贴，根本无法与传统的化石能源竞争；未来，各国政府在预算赤字暴增的情形下，还有多少能力补助替代能源，不无疑问。就连美国新能源政策虽然令人振奋，不过仍得与现实妥协；在新会计年度预算计画里，美国能源部将氢动力计画的资金砍掉六成，理由是氢燃料电池不太可能在短期内广泛应用于汽车。

　　这些缩减与捉襟见肘，让国际资金看穿了，替代能源短期间替代不了多少能源。在国际货币供给泛滥，但实质经济依旧不振的趋势下，不久的未来，我们就可以看到无基之弹的现象，将由股市蔓延至油价及其它大宗物资上；届时看到失业率与物价上涨率同时高挂，也不必讶异。