国际油价步入熊途？

　　涨得迅速，跌得也突然。仅仅在几周前，即便是一个可能性的地缘政治冲突也能够使原油价格步步走高；但在当前，尽管俄罗斯与格鲁吉亚的冲突升级，依然无法阻止油价的下跌步伐。
　　
　　8月12日新加坡时间上午11时46分，9月交货的原油期货价格为每桶113.84美元。自从6月30日以来，纽约商品交易所的原油价格已经下跌18％。与今年7月11日曾经创下的每桶147．27美元历史高位相比，近一个月来，每桶油价下跌超过30美元，跌幅超过20％。国际油价的回调势头迅速蔓延至其他商品。7月以来，天然气价格也下跌了37％；金价回调超过11％，而另外几种工业金属价格迄今也已经出现松动。除此之外，农产品也已加入回调行列。其中，玉米下跌31％，大豆下跌24％，小麦也下跌了5.9%。
　　
　　分析人士认为，目前油价的大幅下滑反映出市场对欧洲和日本经济前景的悲观情绪快速蔓延，一方面这些经济体疲弱会使得原材料的需求减弱；另一方面又会使得美元重现强势推动商品市场走软。许多市场观察者指出，早在一年前，国际大宗商品价格已经高于正常供求因素影响的范畴。一年前，油价处在每桶70美元左右，金价是每盎司670美元。因而，与一年前的价格相比，当前的价格依旧处在高位，未来有进一步下行的可能。花旗分析师提姆·埃文斯重申，当前油价已经高估，本周一的油价下挫表明原油市场已经由高峰步入跌势，尽管原油市场正在积聚重新上行的力量，但看上去摆脱当前投资者大肆出卖期货原油的趋势仍有不少困难。
　　
　　另外，最近油价的急剧下滑也反映出，在今年年初曾经有助于把商品价格推到前所未有高度的一些环境因素已经开始转为温和。例如，推动商品市场牛市的一些短期动力，是包括对冲基金在内的非商业原油交易商。有研究数据显示，目前非商业性交易商对原油期货市场当前最大牛市的看法已经有所转变。而信贷市场扭曲更是使得市场风险厌恶情绪加剧。毕竟，在市场流动性吃紧的情况下，投机商培育商品期货牛市的巨额下注资金也会受到削减。而有关大型原油期货交易商面临破产的流言，更是让市场神经脆弱。据悉，一家以能源交易为主的私人原油交易公司Sem Group LP，因错估油价走势，导致其原油期货投资亏损超过24亿美元，目前，该公司已申请破产保护。
　　
　　在国际油价牛市是否终结的问题上，市场不乏乐观人士。高盛分析师表示，油价和谷物价格在今年夏天早些时候达到历史高位，已经触发了市场需求出现“短暂”的减弱，但是，一旦其价格达到更为广泛接受的平衡点，就会促使市场需求回弹。从原油市场来看，尽管美国的需求减弱，但原油库存依然保持在“低水平”，这显示出，美国需求减弱所带来的负面影响，将会因为新兴市场消费增多而得到弥补。

　　
　　此外，有分析师指出，从历史来看，当前原油市场的牛市开始于1999年，但此后国际油价也曾出现几次较大幅度的回调，这在当时也对牛市观点带来很大冲击。而黄金价格也曾在20世纪70年代一转之前的升势，掉头直下长达2年时间。但此后，黄金价格重新反弹至更高的价格水平。
　　
　　除了不同投资机构对国际油价未来走势看法不一之外，就是在一些投资银行内部，不同部门的分析师往往也看法迥异。德意志银行全球宏观策略部7月31日表示，油价将在2009年的第一季度从顶点每桶100美元下滑，在2010年初下滑至每桶85美元。然而，德意志银行商品专家却预计，在今年第三季度，油价将重新回位于每桶135美元。该专家认为，美国中西部原油库存下滑显示出原油需求基本面紧张，并且这可能是油价稳定的先兆。蒙特利尔银行全球投资组合策略师唐纳德在上周表示，当“苦恼的客户”询问其是否商品牛市终结的时候，他的回答是不。然而就在同一周，蒙特利尔银行另一位高级经济学家则认为，商品市场攀高已经结束，不过他认为今后商品价格会走向温和，不会出现崩溃。