2012年一季度，江淮汽车实现营业收入72.6亿元，同比下降23.35%，实现净利润1.03亿元，同比下降69.40%，实现每股收益0.08元，每股经营活动现金流净额为-0.27元，净资产收益率1.78%。

　　一季度，江淮汽车综合毛利率为14.93%，环比提升1.65个百分点，同比提升0.89个百分点;其间费用为7.72亿元，比去年四季度增加0.32亿元，比去年同期增加1.09亿元;其间费用率为10.64%，环比下降1.36个百分点;同比提高3.64个百分点。

　　根据我们的调研，江淮汽车新任董事长安进上任后，推行改革公司的新举措，力争经营效益逐季向好。从去年三季度至今，EPS分别为0.04元、0.06元、0.08元，向好趋势存在，我们判断未来江淮汽车业绩会逐步改善，值得期待。

　　我们将江淮汽车2012-2013年的EPS调低为0.55元、0.75元。由于行业处于景气低谷，建议参考PB为公司估值，我们维持江淮汽车“推荐”的投资评级。

　　风险提示：江淮汽车业绩波动较大，投资节奏较难把握。