欧债阴云车企积极自救 欧洲汽车版图或生变

不久前举行的达沃斯经济论坛仍未得出欧债危机的解决方案。有专家指出，2012年欧盟整体经济增长率可能仅为0.7%，欧洲各国实行的经济紧缩政策和部分欧洲国家主权债务危机将影响2012年欧洲经济形势。与此同时，各国政府为保证本国社会稳定，也纷纷出面要求车企不得大规模停产裁员，而那些主要依赖本土市场的欧洲汽车企业也很难在短时间内调整战略重心。在自救的大风潮下，欧洲汽车企业的竞争版图可能在2012年发生变化。

欧债阴云短期难散

据美国汽车新闻报道，由于受到欧债危机的影响，笼罩在欧洲上空的阴云还迟迟没有散去。在人们都纷纷担心罗马病毒会不会翻越阿尔卑斯山脉，传染北欧或者西欧时，德国相对稳定的经济环境，无疑给整个欧洲注入了一剂强心针。凡是与德国贸易关系密切的欧洲国家所遭受的损失都相对较少。

在德国良好的经济状况下，德国车企必然形势大好。LMC汽车提供的数据显示，欧洲车市的销量都平均下降了1.4%，菲亚特猛跌12%，PSA也下降了9%。然而大众却逆势上扬，增长了8%。宝马和现代起亚也都有所增长。在欧洲车市正低迷的当口，企业对欧洲市场的依赖越大，情况就会越糟糕。PSA和菲亚特分别以54%和45%的市场份额摘得“最依赖欧洲市场”这个不太光彩的车企桂冠。

据统计，2011年全年，欧洲新车销量13111209辆，同比下降1.7%，已连续4年下降。欧洲重要的几大汽车市场中，德国的新车销量为317万辆，同比增长8.8%；意大利新车销量175万辆，同比下降11%；法国新车销量220万辆，同比下降2.1%；西班牙新车销量81万辆，同比下降18%；英国销量194万辆，同比下降4.4%。

大众：强者更强 年内将保时捷收入麾下

据德国《明镜周刊》（Der Spiegel）报道，大众汽车监事会将在2月14日讨论制定收购保时捷余下50.1%股权的计划。报道称，德国财政部已经为该项可行交易拟定草案。根据计划，在已经持有保时捷49.9%股权的情况下，为收购剩余股权，大众汽车将支付39亿欧元以及相关税费。早先大众预估税费将达到10多亿欧元，但当前已经将预期值削减到上亿欧元。据悉，大众汽车为达成交易的总支出将超过80亿欧元。

此外，大众汽车还披露，保时捷公司可在今年11月15日之前选择认沽期权方案出售50.1%股权，而大众则将在明年3至4月之间行使其认购权限。目前，各方仍在评估可行的替代方案以及相关的税费支出等，尚未达成最终协议。

在欧洲车市如此低迷的情况下，究竟是否是大众合并保时捷的最好时机呢？其实，就算不能全面合并，两家公司的业务已深度整合。大众监事会主席现为皮耶希（Ferdinand Piech），保时捷则为皮耶希家族控制，与此同时文德恩（Martin Winterkorn）同时担任大众和保时捷控股公司CEO一职，此外两家公司还共享技术和生产工厂。不仅如此，它们两家还相互持有大量股份，2005年9月，保时捷增持大众股份后超过了下萨克森州政府，成为大众的第一大股东。2006年11月，保时捷出资40亿欧元，所持股份达到27.3%，2007年3月24日，以低于市场价的价格收购3.6%的股份，所持股份达到30.9%。

保时捷曾一度计划合并大众，然而战后的德国政府专门为大众公司量身制定了一部法律《大众法》，目的是为了防止大众汽车在财政紧张时被国外的财团恶意收购。欧盟成立之后，欧盟委员会认定《大众法》违反了欧盟自由竞争的原则，强烈要求德国废除《大众法》。正是在这种背景之下，保时捷打着“阻止大众公司被外界恶意收购”的旗号，在德国各界的支持下以小吞大，“善意”地增持大众的股份。在以低于市场价的价格收购3.6%的股份以后，现在，保时捷公司和下萨克森州政府所持有的大众股份加起来已经超过了50%，从而杜绝了大众被外国公司收购的可能。

为了能够顺利地并购大众，保时捷为此也是煞费苦心。不仅想方设法扫除了法律障碍，还为此债台高筑。为了规避德国相关政策对收购大众汽车的限制，保时捷甚至重新设计公司架构，成立了一家新的控股公司——欧洲保时捷汽车控股公司。新公司的股东结构维持原保时捷公司的结构不变，最重要的变化是公司性质由德国国内股份公司转变为欧洲股份有限公司，这样一来，一些德国法规可能产生的障碍就此被消除。当年，保时捷不惜血本收购大众的过程中欠下巨额债务，加之金融危机导致主营业务大滑坡，保时捷正陷入相当严重的财务危机，并且受到债权银行越来越大的压力。保时捷当时之所以敢于大额举债并购大众，或者说银行之所以愿意向保时捷提供如此巨额的借款，是因为大众公司资金充裕，仅现金储备就有107亿欧元。如果并购成功，保时捷就可以用它来做它想干的事情，比如还债。并且在保时捷并购成功后的重组方案里，还包括了出售大众旗下的斯柯达、宾利、兰博基尼等品牌，其资金自然也可以用于还款。

保时捷在2008年8月秘密大量增持大众股票，使大众股价激增，从而导致做空大众股票的美国对冲基金蒙受数十亿美元的损失。为此，美国部分对冲基金已向纽约法庭起诉，指控保时捷与大众汽车的合并涉嫌操纵市场，且德国斯图加特市检察官也对保时捷操作市场嫌疑进行调查，另外，斯图加特诉讼案的完结时间仍不确定。保时捷认为它们的指控没有法律依据。不过在大众看来，美德对保时捷的法律调查意味着不能够准确评估交易经济风险和保时捷的价值。

2009年，保时捷试图利用金融衍生工具收购大众，但因债务问题放弃，随后被迫接受大众的反收购计划。随后，大众汽车与保时捷在2009年8月决定进行业务合并。2009年12月，大众汽车以39亿欧元的价格收购了保时捷汽车公司49.9%的股权，作为阻止保时捷母公司负债破产的措施之一，并有权在之后并购剩余50.1%股权的选择权。由于保时捷的“官司门”，大众收购计划被迫搁浅。受此影响，保时捷和大众的股价均遭遇下跌。保时捷在法兰克福暴跌13%以上，大众汽车也下跌了3.9%。其它汽车股也大幅下滑。

在欧债危机的背景下，大众虽然得以独善其身，但未雨绸缪也是必需的。及早理顺和保时捷之间纠缠不清的关系，将保时捷收入大众麾下，实现强者更强，以应对未来变化难以预测的经济环境，可以说是推动大众收购保时捷的最大动力。

大众公司的掌门人皮耶希近日接受德国《经理人》杂志（Der manager magazin）采访时，将此合并时间看作他的生命是否圆满的一件大事。就算最后大众能够如愿以偿将保时捷兼并，存在的问题也是不容忽视的。大众已经有了奥迪这一豪华品牌，之前，就一直对于奥迪和大众之间，母亲和女儿的位置难以调节。而如果保时捷加入进来，会否让它们彼此之间的关系变得更加难以平衡？

菲亚特：欲牵手PSA

在如此糟糕的情况下，PSA和菲亚特或许会成立一个联合公司来共同抗衡大众。

在不久前的底特律车展上，菲亚特和克莱斯勒CEO马尔乔内表达了希望与PSA合作，来共同削弱占市场份额23.3%的大众的心声。但是，他否认了媒体所报道的，一切洽谈正在进行的传言。

由于雷诺已经与日产联盟，还有与戴姆勒合作项目的意愿。PSA就成了仅剩的唯一一个有能力偿还其所欠债务的欧洲大车企。但是，在这两者之间建立这种紧密的联系，往往没有说的那么简单。伦敦的分析师Stephen Reitman说道：“马尔乔内总是爱抛出一些新奇的想法，恐怕这次他的想法将会难以着陆。”

然而，它们两者联合起来是否就是一个合格的“大巨头”，以及它们能否真正联合，这些都是悬而未决的问题。“一旦拥有更多的自由去选择伙伴的时候，选择一个正确的伙伴反倒成了难题。”Stephen Reitman说，“在财力与实力上，它们彼此之间就相差甚远。PSA于2008到2011年在投资、研发等领域的费用开销仅为37亿欧元。鉴于在西欧的受挫，它急于开发关键的新兴市场，如巴西、俄罗斯、印度和中国。资金的短缺令其捉襟见肘。”

对于来自菲亚特的橄榄枝，PSA的态度似乎并不热烈。PSA发言人拒绝对马尔乔内的这一说法给出任何实质性的回应或者评论。据PSA内部人士透露，PSA把这种联合关系看作是一场“社会和行业的灾难”。但是，掌管企业的标致家族或许会走投无路。在2008年-2009年全球金融危机的时候，欧洲的车企都是靠政府贷款渡过难关的。没有了政府的干预，企业也就会更加不受束缚的寻找新的解决办法。然而，不能回避的问题是，截至2011年6月30日，PSA所欠的债务已经达到了16.5亿欧元。