萨博的最后一课 中国企业海外抄底戒急勿躁

在累计付出了7000余万欧元后，庞庆华(庞大集团董事长)和庞青年(青年汽车集团董事长)的“双庞组合”最终还是没能如愿收购萨博。本周，随着瑞典破产法庭的最终裁决，有着64年历史的萨博汽车画上了句号。

结果令人扼腕，过程同样让人唏嘘。这是一起带有极大赌性、一开始就把收购关键点建立在个人承诺而不是商业法则上的案例。事与愿违，最终恰恰败在了“人和”之上，甚至“双庞”在后期也逐渐反目。

在这则历时7个月的海外并购案例中，主角有四个：“双庞”、穆勒(萨博瑞典公司董事长)和美国通用汽车公司。其间还穿插了李书福、华泰汽车、长城汽车、俄罗斯涉黑富豪、中银等，为这起并购案增添了故事性和曲折性。另外，国家发改委、瑞典破产法庭等权力部门虽不发一言，但决定了此事的生死。

故事起因于穆勒，他是一个类似于掮客的精明商人。一年多以前，他从美国通用手中以4亿美元价格买下了萨博后，就一直希望能够转手。但问题是，在4亿美元中仅仅支付了7400万美元，剩下的3.26亿美元以优先股的形式给了通用，而且通用还控制着萨博大部分的知识产权。当穆勒以萨博所有人的身份来中国兜售时，很少有人注意到，通用在此事中拥有一票否决权。

于是，案例中第一个“不靠谱”承诺出现了。当穆勒表示能够搞定通用时，中方深信不疑。甚至在10月28日，“双庞”第二次修改协议，决定以1亿欧元收购萨博100%股权时，穆勒还忽悠说，可以将通用3.26亿美元优先股权砍价成6000万美元。理由是，若萨博破产，通用的经济损失是最大的。

等到“双庞”反应过来，去底特律拜会通用时，却吃了闭门羹。这时的庞庆华已然感到事态的严重性，不愿再付款了。不甘心的庞青年又拉上中银，单独向通用提报方案。结果可想而知，通用并不看重萨博项目的一时经济得失，而是要考虑其在整个中国市场的大盘利益，以及知识产权的安全性。

忽视了通用的“双庞”，一开始就被带入了歧途。去海外抄底，目的就是要抄到知识产权，但却没和真正的知识产权所有者接触，反而被穆勒牵着鼻子走。好比买二手房，没见到房东，一直与租房的讨价还价。

案例中的第二个关键承诺是关于项目审批。在“双庞”之前，华泰、长城都曾与穆勒接触过。为此，发改委曾召开过协调会，警示萨博的风险。而在外界看来，发改委对此事态度并不积极。这对于此项目能否通过审批、将来能够如期在中国建厂极为关键。

在“双庞”组合中，庞青年的任务就是打通审批环节。但这显然是带有很大问号的。按照庞庆华的说法，庞青年曾保证在两周内获得审批，但直至最后，其也没有将具体可行性方案上报发改委。后期“双庞”渐生隔阂。这也是一个很大的原因。

至此，这起基于“两大承诺”的并购案例，在承诺双双落空后，失败也就在所难免了。相信承诺而不是合同和协议，这本身就是不够国际化、不够专业的表现。

在四个主角中，没有赢家。穆勒竹篮打水，但他用行动给急于走向海外的中国企业家上了一课；通用在这起事件中被中国媒体诟病最多，因为中国古老的价值观就是成人之美，但通用告诉我们，商业法则是不容温情和侥幸的。其实在此事上，通用的底线早已表明，只不过习惯了中国商业环境的“双庞”们，却假作不知，认为靠通融和勾兑就可以过关。而“双庞”则是令人惋惜的，他们都是经验丰富、成功的中国企业家，却败在对国际商业规则的一知半解和自以为是上。

通过此事，留给中国企业的最大教训是海外抄底戒急勿躁。别为了抄底而抄底，要将事情回到“5W”的本源上，为什么买、买什么、怎么买。可惜的是，中国企业的海外并购，常常把“急”字写在脸上。在整个过程中，“双庞”的目的不同，国内最大汽车经销商、手握60亿现金的庞庆华更像是个投资者，核心目的还是要卖车，而庞青年则看中了技术，希望靠萨博项目挽救其在国内不甚成功的轿车项目。看似两者互补，实则目标不统一，而被穆勒不断利用。

教训惨痛，但也不应就此否定海外并购之路。关键的是，我们要培养出一大批专业的、国际化的并购人才，让专业的人去做专业的事，这才是中国企业走向全球的正道。