或出台“不花钱”方案 长安再谋回购B股

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经过A股和B股的两周停牌，中国长安汽车集团旗下长安汽车停牌原因终于明朗：筹划回购B股。

11月4日，长安汽车召开的投资者网上集体接待，回购B股方案成为投资者关注的焦点。面对长安汽车回购B股和复牌时间等问题，长安汽车副总裁、财务负责人、董秘崔云江三缄其口，只表示，“公司正在筹划B股回购事项，该事项进展尚存在重大不确定性，待相关事项预案公告后复牌”。

2008年长安汽车第一次回购B股，从停牌到发布回购方案用了4个月，如今长安汽车停牌已经接近一个月。事后证明，2008年的回购方案并不成功。因此这次长安汽车回购B股，投资者对长安汽车复牌时间和回购方案十分关注。业内分析师认为，相比第一次无疾而终的9亿港元收购方案，长安汽车此次收购方案可能是“不花钱”方案。

10月17日，长安汽车、长安B双双停牌，公告称：“重庆长安汽车股份有限公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项”。时过一周，长安汽车和长安B才承认，“公司目前正在筹划B股回购事项，因该事项进展尚存在重大不确定性。”

实际上，这已经是长安汽车第二次启动收购B股行动。2008年10月10月，长安汽车和长安B双双停牌，到2009年2月13日复牌并发布回购B股方案，停牌长达4个月。

2010年3月3日，长安回购B股期限届满。在回购期间，长安累计回购B股836.52万股，占公司总股本的比例为0.36%，支付总金额仅为3081.41万港元（含税费）。

事实证明，长安汽车回购B股方案并不成功。民族证券汽车分析师曹鹤对《每日经济新闻》记者表示，一方面是国外私募投资者大做“B股回购”概念拉升长安B股价格，这导致股价超过长安汽车预期，另一方面是当时长安汽车回购是根据国资委回购股票要求而行，但长安汽车资金有限，没有进行积极收购。

“长安汽车这次回购的情况和上次回购十分相似，都是B股股价被严重低估的时候，”一位上海证券汽车分析师指出，“但这次回购的大背景不同，当时主要是美国经济危机，中国汽车市场正在向上发展，国资委明确鼓励国有企业回购，这次宏观背景相对悲观。”

此前，长安汽车在《关于回购公司境内上市外资股(B股)股份的议案》中透露，B股股价已经明显背离公司实际的经营状况和盈利能力，给上市公司形象带来了负面影响，不利于维护广大股东利益。

分析人士指出，2000年10月27日首发上市以来，B股再无新上市公司，而QFII的实施和大量内地企业赴港发行上市给予了境外投资者更多的选择，B股市场在较长时间沦落为以境内自然人为主要投资群体的市场；同时，监管层对B股并没有整体解决方案，那么二次实施回购B股的长安汽车，可能成为央企回购B股的一个试点。

“通过竞价交易很难彻底解决B股问题，长安汽车第一次回购方案失败了，这次回购B股应该更加彻底。”曹鹤表示，长安汽车方案有三种方向，一是通过竞价回购大部分B股股票，然后获得政府对少部分股票的收购豁免权，二是B股股票通过一定价格计算完成转换成A股，实现A股和B股的合并，三是A股市场实现增发募集资金收购B股。

分析认为，基于长安汽车对资金需求巨大和彻底解决B股的紧迫性，长安汽车回购B股方案必然具有有效、低成本的特点，第二种和第三种方案显然更符合要求。

曹鹤认为，“长安汽车希望快速厘清B股从而实现整体上市，但公司经营业绩和实力则需要一份低成本的B股回购方案。B股转A股是一种彻底解决B股市场的有效路径，成本低廉，只需要监管层的认可。第三种方案需要发行新股融资，年初长安汽车刚进行定向增发，目前股价对长安汽车不划算，公开增发融资也比较困难。”

相比三年前，回购B股时货币资金为20亿元，长安汽车在第三季报披露其货币资金达到60亿元，主要是年初公开增发A股募集资金34.46亿元。曹鹤分析，虽然货币资金增多，未来长安汽车很多项目对资金需求量仍然很大，拿钱回购B股的可能性很小。

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