下一站破产 力帆做好心理准备了吗？

下一站破产 力帆做好心理准备了吗？(1)

　　不太关注国内足球，只是下午调频道时偶然出现在“重庆诗仙太白”与“深圳”比赛画面中浮现的队名让我好奇。纳闷“重庆力帆”哪里去了，因为在我先前的印象中，重庆主要球队似乎就力帆一只。

　　查下资料，才知道2009年03月20日重庆轻纺控股（集团）公司所属的重庆诗仙太白集团斥资1500万元人民币，买断了力帆队2009赛季的球队冠名权、球衣广告和票面广告。意味着“重庆诗仙太白队”的称呼将取代延续9年之久的“重庆力帆队”，而球衣广告也将由原来的“力帆520”更改为“诗仙太白”。

　　这一偶然事件，让我马上联想到最近被热炒的北汽可能收购力帆部分股权事宜，不得不追问一句：力帆的财务怎么了？

　　力帆汽车原本规划2008年销售10万辆，结果只卖了4万辆。所以2009年只好规划6万辆，但前四月的平均销量仅为2500辆，如此下去，再加下半年一旦有个风云突变，可能连08年的水平都达不到。已远远落后于吉利、奇瑞、比亚迪等第一阵营的自主品牌，也落后于长城汽车，接近于吉奥、众泰等第三阵营的自主品牌。

　　但同时，随着力帆320大规模市场促销的开展，SUV、混合动力等的研发、投产、推广，以及新厂房、新设备等一系列摊子的越铺越大，必然对力帆的财务提出严肃要求。

　　由于力帆汽车是非上市公司，我也难以看到其财务报表。但以销售车型与力帆差不多的吉利2008年单车净利润0.32万（总销量20.4万辆，净利润6.56亿元）计算，2008年力帆汽车卖出的4万辆只为其带回了1.28亿左右的利润。而根据《上海证券报》报道，07年力帆已投入12亿元用于汽车生产，如果两年内的投资不变，按照一般10%的折旧计算，力帆08年的利润只能给09年的固定资产做个修修补补。

　　那么，几千号人每年近一个亿的工资从哪里？多款车型研发和推广所需的几个亿从哪里？新厂房、新设备、新生产线所需的近10个亿从哪里来……

　　零零总总加起来，显然让盈利能力并不明显的力帆捉襟见肘，以1500万售出球队挂名权也在情理之中，但实在是杯水车薪。如此下去，现金流加剧，力帆必然破产。

　　诸如福特汽车，在面临资金紧张，以及借债无门的双重前提所导致的破产境况时，往往选择出让股权。既然目前尹明善谈到想以出让股权的形式，缓解力帆破产压力，也说明力帆从银行等筹资已经非常困难，不得不出此下策。

　　那么，新的问题就是，通过出售部分股份，力帆就能筹资到所需的资金吗？

　　尹明善认为：“尹家现在持力帆股份达到80％多，今后减股到60％、50％，甚至20％都可以，只要有利于力帆发展的战略伙伴，都可以谈。”

　　根据《财经时报》报道，力帆总资产规模(包括海内外)超过30亿元，所以，即便出让个10%，或20%，甚至30%，也是杯水车薪，也难怪尹明善会提出即便只保留个20%也可以。这样60%的股权出让所换回的将近20几个亿的资金，也的确能满足力帆今后几年发展所需。

　　但问题是有人会完全按照账面资产来收购尹明善所出让的股份吗？结果也无非是高价购买，或低价购买。但在路虎、捷豹、萨博、沃尔沃等远比力帆知名的品牌都纷纷贱卖的当下，我不清楚力帆能否卖出高价。

　　在可能遭遇贱卖的同时，尹明善甚至提出了两个苛刻条件：即“保留品牌和经营权”，也就说：“虽然你掏钱买走了我的身体，但你的精神和行为要受我的控制和支配。”类似于投资者仅买到了副木乃伊。

　　尹明善的理论依据是：福特家族的股权虽然不到10%，却拥有近50%的表决权。

　　相信尹明善也应当知道福特家族近50%的表决权是从哪里来的，是从福特家族每月拿出的分红等收益中换回来的。也就是说，尹明善想学习“福特模式”，那你就别想赚钱了，必定天下没有免费的午餐。但这显然与尹明善想“基于股份交换，实现筹钱赚钱”的初衷南辕北辙。

　　即便尹明善的思路是行得通的，那么，天底下有没有这样的傻瓜？即又出钱又出力，还得听尹明善吆喝，甚至最后还拿不到多少好处费的投资者？

　　或许有吧，但这样的冤大头会是北汽吗？

　　相信北汽对力帆的控股，如果不能使其拥有对力帆品牌的所有权，那么，这样的收购对于北汽而言有什么意义？必定，拥有一个自主品牌，对北汽而言，是个严峻的政治任务，不是小儿过家家游戏。

　　总之，通过股权转让筹集资金的确是种主流方式，但如果尹明善的价码太高，不仅容易吓跑投资者，而且也会使自己的境况愈演愈烈。不如学习下永乐电器的陈晓，与吉利、奇瑞等开展合作，先实现自主品牌内部的有效整合。

　　当然，对我而言，必定事不关己，尽管疯言疯语。但力帆却是尹明善辛辛苦苦打下的江山，岂能轻易拱手相让，其之所以设置高门槛，也在情理之中。

　　那么，在由于高门槛几乎不可能吸引投资者，同时又面临改善财务状况的前提下，力帆只能选择战略收缩，从轿车、卡车、客车等什么车都造，但什么车又都造不好的模式下，迅速转移到一般的车都不造，努力造好几款经典车的模式，已是迫在眉睫。其实，尹明善早已明确提出这样的战略思想，也就是说，之所以设置高门槛，可能是因为尹明善把赌注还是放在了自力更生上。如是此，那么从个性上来说，尹明善的确是个不轻易放弃和不服输的汉子。

　　最后，希望尹明善的精神能够照亮力帆，不至于使其破产，也希望通过自力更生所创造的财富，能早点为力帆品牌宣传立下汗马功劳的“重庆力帆”足球队的冠名权“赎身”。