并购新规能否引发汽车收购大战

　　自去年中国证监会开始推行全流通后，资本市场上的并购活动非常活跃。上月底，中国证监会公布《上市公司收购管理办法》修订征求意见稿。这个新办法将可能对汽车及汽车相关产业的上市公司产生怎样的影响？对此，金融分析专家吴平接受了媒体的采访。

　　问：这次证监会为什么会出台这个新政策？

　　答：并购在国外是证券市场的有机组成部分，但是在2005年5月之前，在中国的股票市场上，股份被分成流通股与非流通股，这自然会导致获取股份的成本不同，因此无法保障并购行为的公平性和市场化。非流通股的转让一般是按照每股的净资产定价，而流通股是按照市场交易价格定价，两者间的差价会很大。

　　在这种情况下，2005年5月,中国证监会开始推行全流通,即所有股份均可在交易所流通。这样，以前的收购管理方面的方式，就不再适应新的市场环境，所以证监会出台了这个收购管理办法修订草案。

　　问：这个新办法的出台可能对汽车类上市公司有什么影响？

　　答：由于这个办法对上市公司收购中的核心问题—要约收购价格，作出实质性修改，流通股的要约价格与市价挂钩，对于作为上市公司的汽车厂家来说，收购价格将可能被大幅度提高，因为以前按照净资产收购，现在必须按照市价进行收购。

　　但是在近期，新政策的出台可能会在一定程度上抑制恶性的对汽车概念的炒作，对于汽车类上市公司的二级市场表现会有负面影响，进而间接地影响到汽车类上市公司的再融资。

　　问：新政策对中国汽车业的发展可能带来什么影响？

　　答：对于汽车行业而言，还需要注意一个问题，就是外资企业在华合资事实上具有额度问题，也就是每家外资厂商在国内只能有最多两家合资企业。但是，如果外资通过购买股票成为股东，是否被视为参股企业，目前国家行业主管部门还没有给出明确意见。

　　对于汽车整车企业中外合资比率50∶50的要求，国家商务部和发改委曾经有过非正式的解释，即上市股份（甚至包括上市外资股份）均不视做外资，但是在全流通环境下，这块怎么界定，目前还没有权威解释。

　　问：这个新政策实行后，会对外资收购汽车类上市公司带来什么影响？

　　答：由于有规定，外资公司在华与相同类型的整车企业的合资名额不能超过两家，所以从理论上讲，外资对于上市的整车企业可能不会有太大影响。但是，新办法的出台很有可能促进外资在汽车零部件领域的并购，因为这个领域还存在大量的优质低价资产。

　　但是，外资要想进入我国A股市场，必须申请QFII（合格境外机构投资者）额度，这个额度具备极大的不确定性，因此我个人认为，短期内不会有大的改变，同时，我们应当充分考虑到人民币的升值压力，因此不排除中央政府在近期加快QFII审批进度的可能性，如果是这样，外资就有可能对零部件上市公司进行投资甚至收购。