北汽与戴姆勒战略合作 抓H股IPO救命稻草

北汽与戴姆勒战略合作 抓H股IPO救命稻草(1)

2月1日，北汽集团与戴姆勒将在德国签署战略合作协议，已经飞赴德国的北汽集团董事长徐和谊带来了“一揽子”深化合作方案。

其中，最引人关注的是北京奔驰中外股比的调整，以及戴姆勒将入股北汽股份。在一系列资本调整背后，北汽集团“让出”国产奔驰的销售权，换回了资本市场的利润共享，为其上市扫清了最后的障碍。

据了解，北京奔驰的中外股比将由50:50调整为51:49，北汽实现对北京奔驰的控股。此外，北京奔驰销售公司正式落定，双方正式签约。而作为资本运作的另一方面，戴姆勒入股北汽股份将达成书面意向，计划收购北汽股份10%~20%的股权，具体落定还需相关部门审批。

除了资本层面的变更外，在车型上，此前《每日经济新闻》独家报道的戴姆勒将向北汽自主品牌导入E级车平台的消息成为事实。这一技术导入已经秘密运作一年多时间，目前专门打造的高端公务用车C90已进入实车制造阶段。

从最开始的“交叉持股”，到北京奔驰逐步完成整合，再到戴姆勒入股北汽股份，北京奔驰“1%”的股权交割，预示着北汽股份整体上市最后一公里基本完成。

而对中国市场蕴藏强烈野心的戴姆勒汽车，实际掌控合资公司的后果，也是北汽集团必须考虑的。

1%股权账面博弈

2013年是北汽集团的上市年，经过三年运作，北汽股份将按照计划在2013年底登陆H股。

对于盈利性堪忧的北汽股份来说，北京奔驰尤为重要。

1月中旬，北京奔驰中方股份已纳入北汽股份。此次股权变更后，北汽股份共享北京奔驰利润，这对于北汽股份IPO而言，无疑是“救命稻草”。

1%的含义决定了合资公司财务归属范畴，50%的对等股比只能说明合资企业是北汽股份财报中的“投资收益”，而实现控股之后，北京奔驰成了北汽股份的“主营业务”。

目前，北汽股份的主营业务只有自主品牌，尚无盈利预期，而持股50%的北京现代应属于投资收益，并且非主营业务对投资者的吸引力欠佳。因此，控股北京奔驰对于北汽账面意义重大。

分析认为，戴姆勒此次同意降低股比，表面上看是失去控股权，但由于实现了对北汽股份的参股，戴姆勒未来无论在北汽还是在北京奔驰都拥有了更大的话语权。

有关消息称，戴姆勒计划收购北汽股份10%~20%的股权，北京奔驰的中外股权结构也将从50：50变成51：49。如此调整，为北汽的整体上市铺平道路，按照徐和谊的设想，北汽股份将于今年赴港上市，预计IPO募集资金100亿元。要实现这一规划，北汽需要获得戴姆勒的支持。

信达证券汽车行业分析师邢海芝表示，目前北汽股份IPO的最大问题就是整体盈利性不高，优质资产不多。“如果成功引入戴姆勒参股，北汽股份IPO的影响力和融资规模肯定会有较大增长。”