20亿元转让长安PSA股权 长安汽车有望接手

　　11月28日，重庆联合产权交易所一则公告引发广泛关注：中国长安汽车集团公开挂牌转让手中所持有的长安标致雪铁龙汽车有限公司(CAPSA)50%股权，挂牌价格为20亿元。长安标致雪铁龙将出现股权变动？长安汽车集团因为行业不景气甩卖长安标致雪铁龙股权？上汽集团或广汽集团可能接手？这起事件经媒体报道即引发种种猜测。不过根据南都掌握的情况，相关猜测只是虚惊一场。长安汽车集团挂牌转让CAPSA股权，意在将对这家合资公司的管理权下放到它旗下专业整车管理平台——长安汽车，以解决同业竞争问题。

　　资产挂牌价高于估值

　　据重庆联合产权交易所发布的挂牌信息显示，安永华明会计师事务所深圳分所对长安标致雪铁龙出具了年度审计报告，截至今年9月30日，CAPSA资产评估值为401293.49万元、负债评估值为123208.56万元、净资产评估值为278084.92万元。

　　中国长安汽车集团公开挂牌转让长安标致雪铁龙50%股权，对应评估值为139042.46万元，而挂牌价格为200742.46万元，挂牌日期截至12月25日。为何挂牌价格高于评估值？原来这200742.46万元实际上由两部分组成———其中有6.17亿元为中国长安汽车集团股份有限公司支付的二期出资款，其余部分才是本次转让标的对应的转让价款。

　　长安标致雪铁龙汽车有限公司成立于去年11月20日，该公司由中国长安汽车集团股份有限公司和法国标致雪铁龙集团共同发起成立，注册资金40亿元，双方各占股本50%。按照CAPSA的发展规划，该公司深圳基地占地约130万平方米，计划建设两个整车工厂以及一个发动机工厂，同步建设研发中心。一期建设年产能为20万辆整车及相匹配的发动机生产能力，计划于2013年中期实现量产。合资公司首款国产产品确定为雪铁龙高端产品DS5，预计将在明年年中投产。同时，该公司还规划在2014年国产一款豪华三厢轿车和另一款SUV产品。

　　兑现规避同业竞争承诺

　　长安标致雪铁龙明年年中即将投产，长安汽车集团为什么要转让其50%股权？长安汽车内部人士透露，原来作为长安汽车的大股东，长安汽车集团对于解决同业竞争有所承诺，同时又涉及国有企业产权，为此提出本次公开转让。

　　翻阅长安汽车公告可以发现，在2010年9月中国长安曾出具《中国长安汽车集团股份有限公司关于将合资公司注入长安汽车的承诺函》，承诺在合资项目建成并投产时，提议将持有的合资公司股权全部转让给长安汽车。

　　长安汽车集团综合管理部高级经理赵雄武表示，响应证监会要求，为规避同业竞争风险，长安汽车集团希望将CAPSA股权转让给长安汽车，不过按国资委规定，央企股权转让必须在交易所公开挂牌转让，而不能指定受让对象，只能设定转让条件。

　　根据此次长安汽车集团设定的条件，意向受让方应为内资的汽车整车企业，在中国境内注册并合法存续15年以上，注册资本不低于35亿元。意向受让方应具有良好的财务状况，2009-2011年3个完整年度每年净资产收益率在6%以上。按照上述条件，国内汽车企业只有上汽、广汽和长安汽车等少数几家车企符合条件。

　　赵雄武解释，按照规划，长安汽车集团未来将作为总部管理平台发挥作用，而长安汽车则被定位为集团旗下专业化整车管理平台，未来集团所有整车企业都将被整合进该公司；将CAPSA50%股权转移至长安汽车旗下，将有利于CAPSA提升管理效率和运营能力；对于长安汽车来说，有了DS这样高端豪华品牌加入，对于提升企业形象和盈利能力也有好处。

　　公开挂牌暗藏风险

　　一旦长安标致雪铁龙资产整合进入长安汽车，对于提升后者业绩将有明显作用。今年以来，长安汽车表现不俗。按复权价计算股价今年以来累积上涨43.12%。不过，受整体市场低迷影响，长安汽车盈利表现不及预期。

　　长安汽车三季度报告显示，尽管公司净利润同比大增229.93%，这一逆转与地方政府的大力扶持密不可分。前三季度，长安汽车完成净利润7.55亿元，同比降15.88%，但如扣除政府补贴，前三季度实际利润大幅下滑了52%，低于外界预期。

　　事实上，一般一家新成立的企业，在筹备阶段需进行大笔投入，并没有多少产出，如果注入上市公司显然不利于其业绩表现；但在初期投入完成后，这间公司可以产出效益，这时再将它放入上市公司，将显著提升上市公司业绩，在资本市场上是一种常见操作手法。

　　不过，由于长安汽车集团采用的是公开挂牌转让CAPSA股权，因此所有符合受让条件的企业都可参与竞标，因此此次转让并非没有风险。华龙证券分析师认为，不排除中途杀出“黑马”的可能。长安汽车集团综合管理部高级经理赵雄武亦对记者表示，不清楚其他符合条件的车企是不是会参与竞价。由此为此次股权转让留下一定悬念。