北汽集团上市再遇老问题 亲奔驰远现代？

随着北汽奔驰新销售公司的成立，北汽集团董事长徐和谊的下一个任务便是如何推动北汽尽快上市。

日前，据接近北汽集团的消息人士透露，由于韩方依然对北汽的上市计划持不支持态度，该公司未来的融资之路并不平坦。

在今年9月举行的天津夏季达沃斯论坛上，徐和谊曾主动向外界透露，旗下乘用车子公司北京汽车股份有限公司(下称“北汽股份”)有意明年赴港上市，筹资约100亿元人民币发展自主品牌轿车业务。

但消息人士向记者透露，现代汽车不愿因推动北汽上市而间接加强北汽与奔驰之间的合作关系，从而使现代业务在北汽集团中的比重降低，“对待此事，韩方态度非常消极”。

据了解，随着新销售公司的成立，北汽与奔驰的合作“间隙”已基本扫除，未来奔驰将投入“重兵”发展中国市场，对北汽集团的利润贡献度有可能提升，这无疑将削弱韩方在北汽的话语权。

“事实上，奔驰非常赞成北汽上市，希望通过资本市场融资共同发展业务。”消息人士向记者透露，现在如何平衡奔驰、现代与北汽之间的利益关系，依然是后者能否尽快上市的重要问题。

北汽、奔驰急融资

“双方已经签订了合同，现在正全力进行组建工作。”10月20日，北汽股份党委副书记、总裁韩永贵向媒体透露，北汽奔驰新销售公司应在近两个月内组建完成，在新的销售公司中，北汽与戴姆勒奔驰将各持股50%。

至此，北汽与奔驰之间历经7年的销售渠道整合工作将由此完成，今后徐和谊将全力冲刺北汽自主品牌项目搭建。

根据北汽的整体规划，明年包括首款自主中高级轿车C70G、越野车B40在内的多款自主新车将推向市场，未来北汽自主产品将覆盖3万元至70万元在内的全产品线，这无疑需要雄厚资金力的支撑。

去年，北汽在自主品牌项目上总体投入达100亿元以上。今年以来，北汽虽推出了北京牌E系列小型轿车，但由于销量有限，并未成为北汽稳固的利润来源。

“现在，融资已经成为北汽的头等大事。”民族证券汽车行业分析师曹鹤对记者说，与广汽赴港上市寻找平台不同，北汽的首要目的还是筹钱。

事实上，现在北汽除了自主品牌项目，北京现代、北京奔驰等合资项目也进入新的拓展期。

徐和谊在“2012中国汽车产业发展论坛”上透露，在“十二五”期间，北京现代将围绕两个“倍增计划”全面开展工作：即到2017年，产销能力和中高级产品结构较“十一五”末年实现全面倍增。现在北京现代第三工厂已投入生产，未来第四工厂的基地落点也已圈定。

而北京奔驰的二期项目也已奠基，到2015年前，该公司计划形成年产30万辆整车、50万台发动机、六大系列车型的规模。这同样需要资金投入。

但是现在由于中国汽车市场竞争加剧和欧债危机的影响，奔驰的投资收益并未达到预期目标。

据戴姆勒公司二季度财报显示，该公司息税前收益同比减少13%，跌至22亿欧元，净利润降低11%，约15亿欧元。通过上市融资发展中国业务，也成为奔驰的利益诉求。

所以，在推动北汽上市的谈判中，奔驰的态度颇为积极。“他们甚至同意在上市公司中合并北京奔驰的财务报表。”消息人士称。

现代力守话语权

不过，对目前发展前景一片大好的现代汽车集团来说，北汽上市之后，除了披露更多母公司信息之外，似乎并不会给这家韩国企业带来更多收益。

与奔驰目前所处的窘境不同，现代汽车因日系车销量急剧下滑，正在中国市场迎来前所未有的发展机遇。据最新数据统计，今年前三季度，现代汽车全球销量为459.1万辆，同比增9.1%。其中，9月中国市场销量占其总销量的22.6%，是推动其业绩继续上行的主要力量。

同时，与奔驰相比，北京现代一直是北汽集团利润收入的主要来源。来自北汽集团的数据显示，2011年该集团实现利润158亿元，其中北京现代贡献了90亿元，占其利润收入的59.6%，而北京奔驰的利润收入为39亿元。因此，现代汽车在北汽集团内部一直被高度重视。

10月18日，在北京现代10周年庆典上，徐和谊也坦言“没有北京现代就没有北汽集团今天的繁荣”。

但是随着北汽与奔驰在销售层面问题上达成共识，现代、奔驰与北

汽之间的利益关系又一次出现微调——奔驰与北汽的关系在逐步拉近。

“这并不是韩方愿意看到的变化。”消息人士称，在北汽集团内部产生一个令自身话语权削弱的对手，现代汽车对此很敏感，所以也不希望通过上市，令对方的话语权增强。

事实上，自北汽2004年首次透露上市意向以来，现代汽车就一直站在反对立场上。有媒体披露，北汽集团在做股改上市前审计工作时，韩方曾多次阻挠中方进入调查合资公司财务状况，北京市国资委等部门虽曾介入，但依然未有进展。

业内人士分析，由于现代汽车一直通过零部件公司掌握合资公司大部分利润，所以韩方一直不希望因为北汽上市而披露公司信息。东风集团赴港上市时，就是由于现代汽车强烈反对，东风悦达起亚合资企业不得不剥离起亚资产，才可进入上市公司。

广汽模式难效仿

“没有北京现代相关资产的注入，北汽乘用车资产根本不足以吸引资本市场。”曹鹤对记者说，与东风集团的情况不同，自主实力薄弱的北汽集团，外方问题解决不好，上市依然会困难重重。

按照北汽之前公布的上市方案，集团各业务板块将分拆上市。于2010年9月28日成立的北汽股份，作为乘用车上市平台，资产主要包括整车、关键零部件以及北京汽车研究总院三部分。其中整车资产囊括北京现代中方股权、北京奔驰中方股权、自主品牌乘用车资产、北汽有限以及新能源汽车。而后三者尚未成为北汽稳定利润来源。

“事实上，即便合资伙伴同意，北汽的上市之路也不会一帆风顺。”曹鹤对记者说，根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第37条规定，“发行人最近1个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益则禁止上市”，这意味着北汽A股上市路径基本无望。

这也是徐和谊近期重提北汽赴港上市的原因之一。2008年，北汽曾将IPO方案上报证监会，迟迟未获直接回应。随后，北汽确定不再选择香港主板上市，转投内地A股市场。

“当初，广汽也正是因为这一规定而首先选择港股上市。好在广汽在港股市场有‘骏威汽车’这一资源，通过介绍形式完成上市，而北汽却没有这样的条件。”

曹鹤认为，如果北汽选择在港股借壳上市，则要面对比A股更为严格的审查程序，其中实质性业务的投资收益会成为重点审查内容，北汽的上市前景会因此而变得不确定；如果选择IPO模式登陆港股，虽然程序相对简单，但有可能定价较低，达不到筹资目的。

“事实上，广汽目前虽然实现了上市目标，但融资任务并没有完成，还为此付出了高额费用。这一代价对急需资金的北汽而言显然不能承受。”曹鹤说。