从赚7.54亿到亏2.55亿 一汽利润大降藏玄机

今年“金九”成色不足，上市车企业绩受到直接影响。10月12日，一汽轿车（000800）发布公告称，公司第三季度预亏1.94亿至2 .8 9亿元，这是一汽轿车在上半年亏损6142万元后，再次出现的巨额亏损。

业绩向来稳健的一汽轿车业绩从去年开始步入下滑轨道，一年来亏损额不断加大。在这个背景下，其三季度亏损额仍然超出外界预期，并在前三季度亏损总额中占比接近8 0 %.单一季度出现如此大幅度亏损，引发业内猜想。(来源:南方都市报 南都网

“战略性”调低利润？

此前一汽轿车发布的半年报显示，一汽轿车上半年销量为9万辆，下滑36%，整车销售实现营业收入124亿元，同比下降39.86%；报告期内归属于母公司的净利润亏损6142万元，同比降幅高达107.64%.(来源:南方都市报 南都网

到了10月，三季度刚过，一汽轿车又发布预亏公告，单季度预亏约1.94亿至2.89亿元。前三季度，一汽轿车预计净亏损2.55亿至3.5亿元，而去年前三季度盈利7.54亿元，一年间公司利润减少了10亿元。

对于持续亏损的原因，一汽轿车表示，主要是受销量和价格双重下降影响，另外期间费用增加亦是亏损原因之一。数据显示，一汽轿车的单车均价已经从2011年上半年的11 .9万元下降至11 .2万元；毛利率由去年同期的19 .2%下降至17.9%.

对此，资深汽车分析师张志勇指出：“销量出现下滑，利润肯定会加速下滑，但亏损到如此地步很少见。”多年来，一汽轿车业绩向来以稳健著称，即便是2008年金融危机期间，各大车企业绩有亏有降，一汽轿车仍然保持了稳健增长，正因为如此，一汽轿车一直是多家券商推荐“买入”和“增持”的优秀汽车股。相比之下，它自去年以来的业绩显得有些“很不正常”。

某券商分析，一汽系上市公司在2011年业绩下滑幅度之大远超预期，不是宏观环境所能简单解释。在此期间，恰逢一汽集团正在大力推进整体上市事宜。这名券商认为，不排除是一汽轿车有意“战略性”调低利润，从而为一汽整体上市铺路。

一汽整体上市障碍扫除

作为三大汽车集团中唯一没有实现整体上市的企业，一汽集团从去年开始积极运作上市，这其中包括去年7月悄然成立的一汽股份公司。今年2月14日，一汽轿车发布公告称，一汽股份收购公司股份已经获得证监会豁免要约收购义务公告，这不仅是被看做一汽整体上市迈出的重要一步，而且为未来换股吸收合并奠定了基础。

迄今为止，一汽整体上市的方案还不明朗，不过据券商分析，一汽整体上市不排除两条路线：一种是由一汽股份IP O，并换股吸收合并一汽轿车和一汽夏利；另一种是整车资产整体打包放入一汽轿车或一汽夏利（前者可能性更大），从而采用借壳上市融资，这同样涉及到对后两家公司的收购或者换股吸收合并。

在此背景下，将一汽轿车整体业绩拉低，将使得一汽轿车整体资产评估、双方换股价格以及未来整体上市后业绩增长拉动更有利于母公司一汽股份。一般来说，上市前调低主要资产业绩表，才能为上市后带来更大的增长预期，并抬升股价。

接近一汽集团的消息人士透露，目前一汽整体上市诸多障碍基本扫除。国庆前后，一汽集团内部进行了一场涉及各子公司高层的密集人事调整。在人事调整完成后，一旦市场融资环境好转，一汽集团将很快登陆资本市场。