戴姆勒增资5千万 北汽上市瓶颈就此突破

近日,记者从奔驰中国获悉，该公司第二、三大股东戴姆勒及戴姆勒东北亚将增资5760万元，使其持股比例从原有51%增至75%，而第一大股东利星行的股份将被稀释，由49%降至25%。由于此前利星行作为奔驰国产及进口车经销商，又兼顾奔驰中国的大股东，其特殊地位和利益使其成为阻碍奔驰在华渠道整合的关键因素，进而也影响了北汽合并北奔资产实现上市的进程。

奔驰中国有关负责人对《证券日报》表示，这是奔驰在华进行渠道整合最关键的一步，接着就要完成与北奔成立统一销售公司的任务。

对此，有专家指出，这是多方利益妥协后最具实质意义的进展。由此，包括奔驰在华渠道整合，北汽合并北奔资产，实现2013年上市等系列目标将水到渠成。

戴姆勒提前增资

奔驰的渠道整合起源于其在华销售体系的双轨制度，即国产与进口由两套管理团队分别管理，但在销售端却为同一网络，这使得国产奔驰大受其害。

一位不愿具名的奔驰经销商对《证券日报》表示，在同一网络中，经销商更愿意推销利益更高的进口车奔驰，而在进口奔驰降价时，本来销量利润就低的国产奔驰也不得不降价，更加影响了经济效益。

更重要的是，这种双轨制影响了戴姆勒首席执行官蔡澈对华的2015年规划。该规划显示，2015年前，戴姆勒将在华投资约270亿元人民币（约合30亿欧元），用以增加产能、扩大经销商网络及新产品投放，并使其到2014年在华总销量达30万辆。

其中，20万辆来自中国的合资企业，届时国产与进口的销量比将达到7：3，目前这个数值为3：7。

上述专家表示，实现2015年规划就要进行渠道整合，整合渠道就需动及奔驰大股东利星行的利益。

据了解，在此次股比改革前，利星行占据奔驰中国49%股权，除此之外，其法人代表颜健生、董事局主席刘禹策、董事沈秀明进驻奔驰中国董事会，刘禹策更是身兼董事长职位。股份和董事会的地位让利星行在经销网络层面大为受益。

近两年随着“非利星行”经销商的开拓，利星行的份额下降至去年末的25%。“这已是个信号，表明奔驰正在稀释利星行在渠道层面的份额，但在股权上的稀释才是最根本的。”上述专家强调。

由此，7月底，在戴姆勒总部公布今年第二季度的财务报告会上，蔡澈宣布了这项已与中国合资伙伴利星行达成的股权调整协议。此后奔驰中国总股本将扩充至1.176亿元，其中戴姆勒股份和戴姆勒东北亚的总投资达到8820万元。

不过，为了平衡利星行，戴姆勒仍会保证利星行在华东和华南区域的利益。但有知情人士透露，其实在股比调整方面，奔驰中国三方股东的谈判一直很艰难，而戴姆勒方面增资调整股比较原先计划更加提前，原因在于奔驰今年在华的表现。今年上半年，奔驰在华销量仅为105200辆，同比增长11%，同期奥迪和宝马的增速都超过40%。

北汽合并北奔在即

由于付推行双限政策让利星行“很受伤”，他的离职让利星行做出了股权上的让步，更重要的是在即将组建的统一销售公司中，利星行不会直接持股。

此前有消息称，在由奔驰中国主导组建的新销售公司中，利星行将直接占有10%的股权，但利星行对此并不买账，新销售公司因此处于难产状态。

据记者了解，目前奔驰在华销售的产品中，七成产品和九成利润来源于奔驰进口车，而作为奔驰中国最大的股东，利星行持有其49％的股权。分析人士指出，一旦销售利润归新销售公司所有，且没有与在奔驰中国相配的股权，利星行自然不会同意。

而在此次股比调整之后，利星行则发表声明，再次强调了自身的经销商身份，淡化了其奔驰中国的股东身份。

显然，利星行已从新销售公司的直接股东中被剔除。不过据记者了解，未来成立的新销售公司将由奔驰中国与北京奔驰共同出资成立，由于利星行仍然持有奔驰中国25%的股权，因此其间接持有新销售公司股权。

然而新销售公司的股权比例至今仍是个迷。日前有北汽集团内部人士透露，在利星行股比被稀释后，奔驰中国与北京奔驰将加快新销售公司成立的步伐，因为这将直接影响到北京奔驰中方资产在本年度内完成装入北汽股份，从而保证2013年北汽股份IPO的时间规划。

而北汽更愿意参考通用与上汽合作的范本，即在整车合资公司北京奔驰中，北汽将增持股权至51%，借此将北京奔驰的业绩合并入北汽股份，进入上市前的准备程序；作为交换条件，在双方计划筹建的新合资销售公司中，则由戴姆勒控股过半。

据悉，在2010年9月成立的北汽股份中，目前仅有北京现代一家合资公司的中方资产注入，距明年上市仅有一年准备期，北京奔驰的中方资产还未注入。

但在利润方面，合资品牌却是北汽的贡献大户。“将盈利能力较好的合资资产注入进来，可以为北汽IPO吸引更多资金。但北奔渠道梳理不好，将会影响未来吸金能力。”有分析人士表示。

知情人士透露，戴姆勒调整股比较计划提前，原因在于奔驰上半年在华销售量仅增长11%，远低于奥迪、宝马40%的增幅

(证券日报)

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