“大广汽”拼图完成

　　2002年，广汽集团宣布筹备上市，并为此成立广汽集团股份有限公司。

　　但之后广汽的上市计划毫无实质性进展，2005年，广汽集团董事长张房有豪情壮志地表示“当年实现IPO目标”，但仅过了一年，这一说法就变更为“无限期搁置”。

　　2008年，正当广汽集团踌躇满志地重启上市计划，将上市申报材料递交证监会时，“新会计准则”又将广汽拒之门外。

　　在登陆A股无门的情况下，2010年8月30日，广汽登陆H股，颇有几分无奈。广汽集团2010年的H股上市与今年A股的曲折上市，也有几分相似。

　　广汽将通过换股，私有化旗下的香港上市公司——骏威汽车，以介绍上市的方式在香港交易所挂牌。这将是香港交易所第一家经由换股方式介绍上市的公司。而介绍上市，是有别于IPO的，不涉及融资。

　　此次在A股上市，广汽集团再次创下一个“首次”。今年2月，证监会宣布，对于非上市公司吸收合并上市公司并上市的申请今后将由原来的发行部和上市部两个部门“双审”改为一个部门——并购重组委员会“单审”，以简化行政许可程序。

　　在这之前，证监会核准了广州汽车集团股份有限公司换股吸收合并广汽长丰汽车股份有限公司的申请，这是中国资本市场第一单作为上市公司吸收合并由证监会重组委审核并出具一个行政许可决定的非上市公司吸收合并上市公司并上市的申请。

　　吸收换股合并正式完成后，广汽与三菱今年将正式成立50%：50%控股比例的合资公司，落户湖南长沙的中意合资企业广汽菲亚特预计也将在7月投产。按广汽集团制订的“十二五”计划，这一时期广汽的产能将达到300万辆，销售收入超过4000亿元的目标，其中包括了20万辆节能与新能源汽车。

　　近几年来，广汽集团董事长张房有与广汽集团总经理曾庆洪多次提出“大广汽”的构架理想，从2009年开始，联姻长丰，合资菲亚特，登陆H股，吸收换股合并，到今年即将在A股上市，以及之后的合资三菱，“大广汽”的布局基本实现。

　　广汽集团总经理曾庆洪此前表示，“最近两年我们通过兼并重组，布局基本完成，真正发力的将是2012年开始的这三年。”

　　下一步，广汽集团的目标将直指上汽、东风、一汽这三大汽车集团。

　　70亿元投入搏A股上市

　　广汽集团拟登陆A股，在成为国内唯一一家实现A股和H股同时上市的汽车公司的同时，其 “另类”之处同样引人关注。

　　与其他上市公司谋求融资不同，在广汽集团筹备上市过程中，张房有多次称上市的目的并不是融资。

　　的确，盈利能力强于国内三大汽车集团的广汽集团并不缺钱，此次登陆A股，广汽集团甚至预先支付了34.48亿元的成本。

　　按照广汽集团的换股方案，长丰集团与三菱汽车选择行使现金选择权，分别将旗下所持有的21.98%和14.59%的广汽长丰的股份出售给广汽集团，其他小股东则全部参与广汽集团重组。

　　而长丰汽车选择行使“现金选择权”，当时让广汽集团颇感意外。广汽集团抛出通过吸收换股合并广汽长丰的方案，将吸收换股现金选择权的提供方圈定为广汽集团和广汽集团股东国机集团。但2011年6月10日，广汽忽然接到来自长丰集团的通知——长丰集团决定将其所持有的广汽长丰全部1.14亿股股权行使现金选择权，而不参与广汽集团的换股。

　　面对需要支付长丰集团的14.48亿元，广汽集团不得不修改方案，将吸收换股中的“现金提供方”扩大为粤财控股、广汽集团与国机集团。而被广汽集团拉来做救火队员的粤财控股，与广汽集团同属广东省国资企业。若没有粤财控股，广汽集团面对这一难题，显然难以招架。

　　同时，广汽还要为收购三菱汽车持有的7599.79万股支付9.61亿元。再加之2009年广汽收购长丰汽车29%的股权支付的10亿元，广汽集团在A股上市之路上，至少投入了34亿之多。

　　而上市之后，广汽集团可能还要面临高达26亿元的考验。

　　按照广汽集团的现金选择权方案，在广汽集团整体上市前，向公司申报首次现金选择权的广汽长丰股东将以12.65元/股出让其所持有的广汽长丰股票;而对于接受换股的股东，如果广汽集团A 股上市首个交易日的股票均价低于9.09元/股的发行价，则上述股东有权将其通过换股持有的广汽集团A股按照9.09元/股的价格转让给第二次现金选择权提供方。由于广汽长丰与广汽集团的换股比例为1：1.6，以广汽集团9.09元/的发行价计算，接受二次现金选择权的广汽长丰换股价格为14.55元/股。

　　如果广汽集团上市首日均价跌破9.09元/股，就意味着其此次A股发行的2.86亿股股东有权按照9.09元/股的价格向其行使现金选择权，这样的话，公司可能兑现最高额达到26.08亿元。

　　除上市首日的股价考验之外，之前提到过，无论在2010年通过私有化骏威汽车借壳登陆H股，还是此次吸收换股广汽长丰登陆A股，广汽却均未从两次上市中获得任何融资。

　　对此话题，张房有曾回应称，虽然广汽两次上市均未获得融资，但在拥有了内地与香港资本市场这两大融资平台后，广汽集团在资本运作中会更加自如。如果公司有资金方面的需求，也可以利用资本市场一切可能的手段进行融资。

　　而关于广汽集团近期融资计划，广汽集团执行董事、董事会秘书卢飒此前曾表示，在刚刚完成回归A股的前几个月，出于稳定股价等方面的考虑，广汽暂时不会有大的资本运作。而此后，广汽可能会启动再融资。

　　此外，在2011年，广汽集团因日本地震与国内整体车市下滑的影响，未能完成预计盈利目标;加之股民对广汽集团股价估值及盈利预期偏高的议论声音，都需当下这家无限风光的汽车企业在未来证明。