收入依赖诺基亚 四维图新高管抛售股票

　　2011年8月11日晚，四维图新公布了2011年上半年的业绩报告。有趣的是，就在半年报公布之前的7月份，仅仅7月1日到7月11日的11天内，四维图新遭遇高管冯涛、董事孙玉国等8人分36次合计减持153.40万股，合计套现4915.13万元。

    由上图得知，在统计时段内，四维图新高管减持的爆发期是2011年7月5日到7月8日的三天时间，其密集程度和减持数量令人咋舌。难道是急于套现为2012买诺亚方舟的船票？

    不仅仅是7月，仅2011年6月27日和2011年6月30日两天，四维图新就遭高管减持930096股，即93万多股，在上图的8个交易天数，四维图新高管共减持股票246.41万股。

    根据公开信息，短时间之内密集套现50万股的孙玉国现任北京四维图新科技股份有限公司董事、总经理；套现50万股的冯涛现任北京四维图新科技股份有限公司财务总监；而在一天之内套现60多万股的何凌现任北京四维图新科技股份有限公司副总经理，他是一天之内将手头限售股可上市流通部分出清。此三位最核心的高管短短半个月时间内套现股份就超过160万股。这显然不是寻常举动，在半年报发布之前，核心高管的连续出逃，意味着什么？

    根据《证券法》有关规定，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。四维图新2011年上半年业绩报告于2011年8月11日晚间公布，所以所有高管抛售股票都赶在2011年7月12日之前的一周时间，密集抛售于7月5日、6日、7日、8日和11日，因为7月9日和10日是周末。

    根据2011年上半年的业绩报告，四维图新的收入和净利润增速同比增长明显放缓。2010年同期营业收入增长69.35%，净利润增长74.27%；而本期二者增幅分别为42.28%和43.01%，净利润的增长幅度近乎减半。究其原因，主要是四维图新在车载导航领域表现不佳，2010年车载导航领域收入2.05亿元，增长114%；而2011年上半年该领域收入下滑3.57%。在当前车载导航成为Telematics热点，各厂商奋起发力的大背景下，四维图新却在该领域出现业绩收入下滑，实在可惜。

    特别值得注意的是，四维图新半年报体现的增长关键在于消费电子领域收入超过车载导航领域，诺基亚收入是增长关键。四维图新消费电子领域营业收入占比由2010年的29.84%增长为报告期的49.18%，而公司传统支柱业务车载导航收入占比则由2010年的65.87% 下滑至本期的44.62%。消费电子领域收入大增弥补了车载导航的滑落。报告期内四维图新在消费电子领域的营业收入2.18亿元同比增长134.65%，而其中诺基亚电子地图销售收入2亿元，占整个消费电子领域收入的92%！基本上可以说，四维图新整个消费电子领域收入完全依靠诺基亚电子地图销售收入在支撑。诺基亚的营业收入占其总收入的比重高达45.34%，而2010年底该比例为34.05%。2011年上半年，仅诺基亚一家带来的收入就超过了四维图新车载导航所有客户带来的收入总和。

    在中国所有的手机厂商中，诺基亚对地图采购的激进程度一贯是令人乍舌的。诺基亚对中国的手机导航地图领域的产值贡献极为惊人，竟然达到83%，而其他所有手机厂商的地图采购总额还不到诺基亚向四维图新采购地图金额的20%。这种“过度慷慨”使得诺基亚仅凭一己之力就能为中国头把交椅的导航图商真正支撑起了半边天。诺基亚就像当年拥有中国豪宅最高天价的汤臣一品，支撑起了整个房地产的房价，周边的楼盘都因此而受益。因此不仅仅是四维图新的高管，中国导航地图界的高管精英们也都需要祈祷，诺基亚的地图采购政策千万不能向其他的手机厂商看齐，否则中国导航地图产业的总产值可能会有瞬间雪崩之危。

    近来，苹果iOS系统产品以及android系统产品在智能手机市场上份额的提升明显，谷歌更以125亿美元收购摩托罗拉移动，华为中兴和阿里纷纷推出云系统手机产品，著名天使投资人雷军于2011年8月16日带领手下团队发布小米手机，相对iOS和android的强大阵营，诺基亚产品仅有非主流的塞班，以及仅出了一款新品的MeeGo。随着诺基亚手机份额的锐减，仅依靠来自一个诺基亚的销售收入支撑消费电子领域营收的四维图新也可能遇到问题。在车载导航业务方面，原本已被四维图新抢到的2012年宝马前装导航地图订单还有可能会被竞争对手夺走。

    正是由于前期多位高管集中密集的股票抛售和最新发布的半年报，已经引起机构和股民的警惕和怀疑。如此大背景下，四维图新更应整理振奋士气，而不应放任高管抛售出逃导致市场及股民的猜疑。